暴走时评：11月19日，Digital Currency集团的子公司，全球最大的数字资产管理公司灰度资本代表其灰度比特币信托向美国证券交易委员会提交了一份10号表格。如果成功，灰度资本期望这一发展将扩大该产品的投资者基础，并为那些已经持有该信托股份的人提供更好的透明度和流动性。
翻译：Maya
11月19日，Digital Currency集团的子公司，全球最大的数字资产管理公司灰度资本代表其灰度比特币信托向美国证券交易委员会提交了一份10号表格。
如果成功，此举将使该信托获得SEC注册公司的地位，这是第一个这样做的加密货币投资工具。因此，该信托的股份将根据1934年的《证券交易法》进行注册。
灰度资本期望这一发展将扩大该产品的投资者基础，并为那些已经持有该信托股份的人提供更好的透明度和流动性。但是，该数字资产管理公司还强调，它既不寻求交易所交易基金的身份，也不寻求在国家证券交易所上市。
那么，监管机构对该表格的批准对灰度比特币信托和更广泛的加密货币行业意味着什么呢？
比特币信托如何运作
投资信托基金是拥有固定数量的某些资产并发行代表其所有权股份的合约的公司。拥有股份的投资者还向管理信托的公司支付费用。灰度比特币信托目前的每股份额略少于0.001 BTC，年费为2％。合同的所有权份额会随着时间的流逝而慢慢下降。总体而言，该信托持有约175,000个比特币。
灰度资本于2013年9月推出该信托，自2015年5月开始交易，将GBTC视为“传统投资工具”，其结构对财务和税务顾问来说很熟悉。尽管该公司一直强调该产品不是交易所交易基金，但GBTC的建模与许多流行的基于商品的ETF相似。这些股票有资格通过券商进行交易，并可以存放在税收优惠帐户中，例如个人退休帐户或401K计划（美国）。
灰度比特币信托的股票在场外交易市场OTCQX公开交易。与交易所相反，这种去中心化的市场通常托管较小公司的股票，并执行不太严格的报告要求。
GBTC当前列在“替代报告标准”下，该标准不需要在SEC进行注册。一般认为，对场外证券的投资要比在交易所进行交易的风险高。
尽管此解决方案有助于让合格的投资者接触比特币，但对于许多可能对数字资产感兴趣但对透明度缺乏警惕的基金而言，当前的报告标准可能不足。其他人在处理未在SEC注册的证券时可能仅有形式上的限制。GBTC可能会抑制投资者热情的其他弊端包括年费和高溢价。
尽管存在这些限制，但该信托公司今年的表现还是非常稳定的。在不到六个月的时间里（2月至6月），其最高纪录超过了300％，甚至超过了比特币本身，后者由于溢价上涨而在同期增长了223％。在最近接受采访时，灰度资本的董事总经理Michael Sonnenshein也夸耀了最近三个月GBTC交易量的同比增长三倍。
Sonnenshein还指出，灰度资本的比特币产品正看到寻求数字资产敞口的机构投资者的巨大需求，2019年第三季度的资金流入中有84％来自非加密对冲基金。
10号表格的作用是什么？
SEC的10号表格也称为“证券注册通用表格”，旨在为投资者提供他们作出投资决定所需的所有相关信息。
《交易法》要求资产超过1000万美元且拥有750名或更多股东的公司填写表格10提交注册声明，而低于这些阈值的公司则可以自行决定是否提交该表格。填写10号表格是注册要在美国交易所交易的证券的要求之一。另一个条件是金融业监管局的批准。
尽管SEC可能还有其他疑问或意见，但注册声明被视为在提交60天后生效。生效后会触发一系列报告要求，包括年度报告，季度报告和最新报告，年度委托书，以及管理层和股东的有益所有权报告。
一分耕耘，一分收获
灰度资本的举措显然旨在提高其报告标准，从而使GBTS吸引更多机构投资者。除了有可能成为有史以来第一受SEC监管的基于数字资产的证券之外，这还将带来流动性的明显改善。
尽管目前要求投资者至少持有私募股份一年，但如果该信托的SEC注册获得批准，则该期限将缩短为六个月。Crowell＆Moring全球区块链和数字资产业务负责人Michelle Gitlitz对此评论称：
“如果灰度比特币信托能够取得受监管的地位，这将增加投资者的透明度，并可能鼓励更多的人投资该基金。投资者越多，股东的流动性就越高，这是一项重大利益。可以肯定的是，那些目前被限制投资不受SEC监管的公司的投资者将能够进行投资。”
最关键的问题是：向SEC登记注册后，灰度资本会获得多少收益？金融科技公司Two Prime的首席运营官亚历山大·布鲁姆（Alexander Blum）认为，这将促进渐进式变革，而不是即时裂变：
“如果其10号表格备案被批准，并成为受SEC监管的公司，那么灰度的比特币信托将通过其监督和更高的报告要求，逐步发展成为更成熟的主流投资工具。但是，我不希望有大量新资金涌入或在新交易所上市，而是更持续，稳定的增长。”
区块链资本公司Zenith Ventures的研究合伙人Dmitriy Berenzon希望GBTC的注册将牵动整个行业的趋势，从而提高透明度：
“我的希望是灰度的这个举措将促使更多的加密公司在自愿的基础上披露更全面的信息。例如，尽管Tezos基金会发布了详细的半年度更新，以太坊基金会也发布了高级别的季度更新，但我希望在一段时间之后，我们会看到所有与加密资产相关的基金会的详细季度报告。”
并非所有企业都有能力这样做
来自Two Prime的Blum认为，即使数字资产领域的许多其他参与者可能对复制灰度的做法感兴趣，但只有少数一些公司有能力这样去做：
“这不是一个可以改变整个行业的重要因素。其他参与者可能会对复制它感兴趣，但是从后勤角度来看，包括向SEC提交季度报告，审计，会计以及严格的法律和财务监督，这一切是昂贵且劳动密集型的。对于新进入者来说，复制灰度的做法存在很高的障碍。”
谈到GBTC获得理想地位的可能性时，Blum说，鉴于其目前的监管地位和所管理的资产，该信托是极好的批准候选人。
与比特币ETF应用不同，灰度并不寻求批准一种新的，有前景的产品，而只是继续使用具有良好记录的已经运行且非常成功的产品。