加密货币和初始代币发行（「1CO」）受众多联邦和州法律的约束。迪金森法（Dickinson Law）之前涵盖了联邦监管机构根据现行联邦法律主张对加密货币和 1CO 进行控制的努力。美国证券交易委员会 SEC 继续行使其权力来监管 1CO 和加密货币作为证券。
2019 年 7 月 10 日，SEC 批准了区块链公司 Blockstack PBC 的二级监管 A 级发行，这是符合证券法的首次此类首次发行 (1CO)。
1CO 是一种筹资方式，投资者在这种方式下会收到加密货币令牌。
代币可以在公司提供的服务中发挥作用，也可以仅代表投资者权益。在这个特定的 1CO 中，投资者将在一般发行中购买 Stacks Token，将其作为平台间交易的货币，例如将数字资产上传到平台或执行智能合约。Blockstack 平台被设计为去中心化计算网络，是传统云计算的替代方案。
1933 年《证券法》第 5 条要求，证券发行必须在美国证券交易委员会（「SEC」）进行注册，或者根据 1933 年《证券法》或 SEC 发行的附带规则获得豁免注册。规章 A 是免于注册的一种。条例 A 被描述为有限公开发行，分为两个等级。第 1 层产品的发行额在任何 12 个月内不得超过 2,000 万美元，而第 2 层产品的发行额不得超过 5,000 万美元，并对未经认可的投资者施加投资限制。
2017 年，Blockstack 在 1CO 中根据 D 规则发行了豁免注册的代币，在发行中筹集了超过 500 万美元的资金，出于合规目的，该发行仅限于 Accredited Investors。合格投资者是指达到 D 规则 501 所定义的净资产或收入阈值的实体或个人。A 规则的发行的好处是不限于此。为了扩大投资者范围，Blockstack 在法律费用，会计费用，投资者验证服务，市场营销费用等方面投资了约 280 万美元，以原型化 1CO 证券合规流程。2019 年的 Blockstack 1CO 是首个获得 SEC 认证的代币发行，这是美国代币发行的新范例。
1CO 自 2019 年 7 月 11 日至 2019 年 9 月 9 日对投资者开放，到 2019 年 9 月 5 日，已完成 1CO 的 75％以上。总共有 4,500 多名投资者参与，投资额超过 2,300 万美元。在 2019 年 10 月 18 日，Blockstack 网络中出现了一个硬分叉，以适应 Stacks Token 的发行。硬分叉是区块链协议的根本变化。
与 Blockstack 的持续发行同时，美国证券交易委员会（SEC）针对 Telegram Group Inc. 未注册其 1CO 采取了强制执行行动，除其他处罚外，还寻求对 1CO 所筹集的超过 17 亿美元的利息产生偏见，以追缴赃款。目前，SEC 正在纽约法院南区进行努力，寻求禁令性救济，以防止「电报」1CO 中出售的数字资产「Grams」的分发。
SEC 认为，作为「证券」，「Grams」的发行，发行和发行需要遵守第 5 节的规定，根据该规定，发行必须进行注册或豁免。提出的论点的关键组成部分将是数字资产实际上是否是证券。SEC 并未从他们的观点出发，认为这些数字资产通常是证券，并且不会这样做。但是，根据法规 A 进行合规的有限公开发行的选择，是朝着将区块链技术整合到证券法规框架中迈出的一步。
有兴趣使用区块链，加密货币或 1CO 作为创业公司一部分的企业家需要了解 SEC 最近在这一领域的活动。这意味着就某项产品是否可能属于 SEC 的管辖范围，咨询知识渊博的律师。（无涯社区）
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