整理自 The Block
原文标题：《Decentralized business: An overview of revenue models in the DeFi ecosystem》
作者：Celia Wan
今年 3 月，去中心化衍生品交易平台 dYdX 创始人 Antonio Juliano 发文宣布，作为商业模式发展计划的一部分，它将借鉴交易所业务模式、引入交易手续费模型。换句话说，以后用户要想在 dYdX 上交易，需要缴纳一定的手续费了。
消息一出，也引发了一场 DeFi 交易平台该不该收取用户手续费的讨论，此前，为吸引用户，用户在 dYdX 交易无需支付交易费用，就连 Gas 费用都由团队「倒贴」。但每月最高达 30 万元的费用，dYdX 团队也承受不住，因此，只能引入新的盈利模式。
对于 DeFi 开发团队来说，找到一个可行的盈利模式是当务之急，与其他科技公司不同，DeFi 项目因为肩负着「去中心化」重任，如果协议构建者希望通过自身有利位置获利，似乎让人难以接受。但另一方面，两者也有相通之处：打造出有价值的产品，从中获利。只是，DeFi 的不同之处可能在于：「如何在获取价值的同时，又能实现权力下放。」
那么目前，有哪些可行的商业模式，效果又如何呢？
收费模型
对大多数金融服务公司来说，收费已经被证明是一种久经考验的商业模式。加密生态中，Coinbase 和 Binance 等中心化交易平台长期以来也都是采用这种方式盈利，因此，这种模式也被「复制」到了 DeFi。
比如，非托管加密银行 Dharma 就采用从借方获得的利息中抽取 10% 的方式，而 dYdX 公布的新收费结构中，将对平台上的每一个交易对分别收取一定比例的挂单（Maker）费和吃单（Taker）费，其中，小订单收取比大订单更高的吃单费，而不收取挂单费用，以鼓励用户打开订单簿上的限价订单，所产生的交易收入部分用于支付 Gas 费用。
自去年 9 月以来，dYdX 上的用户只需通过签署消息来创建订单，为了增加交易流动性，用户并不需要支付任何费用，Gas 费用也都由 dYdX 官方支付。仅 2 月份，dYdX 就为此支付了 4 万多美元，合计人民币 30 万元。这种从中收取费用的方式很容易理解，它赋予了一个实体在生态系统中盈利的权利。
不过，DeFi 生态的设计是去中心化的，如果采用这种收费方式，开发和运营团队很可能会受到监管的审查，因为这种方式与中心化的加密交易平台很类似。虽然在当前的监管环境下，DeFi 项目目前还处于监管灰色地带，但如 Deribit、BitMEX 和 Binance 等平台在很多国家或地区的法律规定里，都不能向当地用户提供服务，因此 DeFi 团队同样有可能类似风险。
Token 模型
如果问题的关键是一个盈利的实体，那么发行治理 Token 或许是一个选择。
治理 Token 背后的思想是在生态系统中的用户间分配决策权力，持有者可以决定是否实现特定的价值捕获机制来为他们的持股产生回报。例如，MakerDAO 的治理代币 MKR 的持有者可以对影响协议的决策进行赌注和投票。今年 2 月，去中心化借贷平台 Compound 也宣布将发行治理代币 COMP。
尽管如何分配和使用的细节仍悬而未决，但根据 Dragonfly Capital 初级合伙人 Tom Schmidt 的说法，COMP 的持有者很可能会对系统参数进行投票，作为回报，可以从整个平台中获得一定比例的收益。而 dYdX 创始人 Antonio Juliano 也表示，未来也可能会考虑引进 Token 模型，不过，到目前为止，团队仍然认为该机制不成熟，因为可能会分散团队的注意力。
其他方式，捐赠？
除了以上两种方式，还有没有其他方式呢？
目前，不少 DeFi 项目开发团队大多通过捐赠、风险投资或其他方式来支撑运营。在早期阶段，生态还未完善的情况下，协议本身不会发展，只能由开发团队发挥主要作用。因此在这个阶段，从外部获得风险资金也更普遍。Dharma COO Brendan Forster 认为，对公共产品的资助（接受捐赠）在未来可能会成为一种可行的收入模式。不过，这种方式是否已经发展到能够支持一个多样化和创新生态系统的成熟阶段，还有待观察。
今年早些时候，以太坊研究机构 Optimism（前身为研究导向的非盈利工作组 Plasma group）宣布，已经从一个非盈利实体转向了一个由风险投资支持的盈利性企业，虽然团队本身不是 DeFi 项目，但在加密生态中，这些团队都面临着类似的挑战。
当然，也有投资机构通过购买治理型代币，进而参与到 DeFi 生态中的情况，例如，3 月 16 日，DMM 基金会发文宣布，知名风险投资人 Tim Draper 和其 Draper Goren Holm Ventures 团队通过购买 DeFi 货币市场协议 DMM 的治理代币，加入了该协议背后的中心化自治组织 DMM DAO，而 Dragonfly Capital 等机构也都是 MakerDAO 等知名 DeFi 项目的重要投资者，充足的资金，确保了项目早期的开发与运营。
「对于去中心化协议，你要从小处着手，灵活、敏捷地集中精力建立人们想要的东西，然后你要变得足够大，你要去中心化。」Tom Schmidt 表示。
而无论是引进中心化玩法的收费模式，还是具有加密特色的治理代币模型，亦或是不稳定的捐赠，或者风投，各种商业化尝试的核心都是想要解决一个问题：如何在协议构建者和参与者之间合理地提取和分配价值。
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Decentralized business: An overview of revenue models in the DeFi ecosystem
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