在Kava BNB借贷即将上线，DeFi市场将重新“洗牌”？这篇文章中，我们提到了用户将BNB当作抵押品被锁定在CDP中，并获得一定数量稳定币USDX用于购买Token或者是其他用处，可以看出稳定币扮演着加密市场中“法币”的角色。本篇内容我们将展开讨论稳定币，主要包括稳定币的整体发展情况，背后潜在的问题、Kava给出的稳定币解决方案以及稳定币未来可能的应用场景。
稳定币发展现状
目前市场上的稳定币根据其发行机构的不同主要分为三类，第一类是中心化交易所发行的稳定币，代表有币安的BUSD、火币的HUSD、OK的OKUSD等等，第二类是有PAX，USDC，USDT等中心化机构发行的稳定币，第三类则是由去中心化DeFi项目以锚定机制产生的稳定币，如比特股Bitshares的BitAsset，Makerdao的Dai以及即将上线的Kava的USDX。三类稳定币因其“出身”不同，发展现状也是大相径庭。
中心化交易所稳定币：这类稳定币依托于交易所发展起来，交易所作为巨大的资产入口，为稳定币的发展提供了天然的“温床”，并在交易所生态中扮演交换媒介与储值的重要作用。例如币安稳定币BUSD，可以与账户中的其他稳定币(USDT, USDC, TUSD, PAX)，以1：1 方式互相转换，方便用户完成出入金的操作。对于投资者而言，当持有的资产市场价格波动较大时，投资者可以将Token转换成稳定币以规避风险，币安可以通过设置不同的交易对，丰富的活动，向特定的稳定币导流。交易所的能力有利于一种稳定币的采用，比如Bitfinex的USDT，现在Binance的BUSD。
中心化机构稳定币：这其中大都是经过严格财务审计的稳定币（比如PAX，USDC，USDT等），以保证美元与稳定币1:1锚定，虽然交易所发行的稳定币也有类似的审计，但是历史发展的过程来看，交易所总不是那么被人相信。不过，这其中USDT也修改过多次的锚定方案，现在修改了发行1个USDT存1美元的规则，尝试用多种资产来进行锚定，USDT曾多次超发，在没有收到美元的情况下向特定地址转账USDT，并低价购买比特币操纵市场而受到外界质疑。
DeFi项目锚定产生的稳定币：这类稳定币依托于DeFi项目通过锚定机制产生（比如Kava的USDX、MakerDAO的DAI），我们以BNB的借贷为例来阐述稳定币USDX的阐述原理以及在DeFi项目中的作用。当投资者在Kava CDP 中抵押一定数量的BNB时，Kava CDP会按照抵押率（BNB价值与USDX价值的比例）给用户发放USDX，USDX可以用于购买Token或者是其他用处。当用户要赎回抵押资产时，需要偿还抵押贷出的稳定币并支付手续费。
稳定币市场潜在问题与解决方案
中心化机构的稳定币发行涉及到财务审计问题，若缺少监管机构对于保证金制度的监管，中心化机构可以大量增发稳定币。稳定币本身的价值是在主流货币与虚拟资产之间搭建价值互通的桥梁，以保障资产价值不会因市场的价格震动大幅度变化，起到保值的作用。当稳定币在无监管的情况下大量增发时，很难保证稳定币与美元的1:1精准锚定，从而导致贬值，失去了原本的意义，大量用户持有贬值资产，但却不知情。
去中心化的稳定币受抵押物价格波动风险较大，当抵押物价格上升时，抵押率较高，担保充足，系统没有风险，但当抵押物价格下降到一定阈值时，而且在剧烈波动的行情下，抵押物的价格无法支撑相应稳定币的价值时，系统则会启动清算程序，甚至可能会出现黑天鹅事件。
但值得一提的是，这些年来，中心化和去中心化的稳定币发展一直都在进步，中心化更强调审计透明，而去中心化更强调清算的机制足够有效，比如高抵押率，丰富的抵押物等等。可以肯定的是，去中心化的稳定币仍然是整个加密货币圈子更愿意前进的方向。
MakerDAO是建立在以太坊上的DeFi项目，只能支持ERC20 Token，而在所有的ERC20 Token中，有足够的流通和应用的Token也仅仅局限于ETH，其他几乎不能当做抵押物（Bat目前的市场表现，还不足以满足稳定币的抵押要求）。鉴于以上原因，稳定币的铸造量和应用在实际发展中受到了极大限制。
不过现在也有很多项目试图解决这类问题，Kava就是其中之一。Kava是Cosmos生态的第一个DeFi项目，使用Cosmos SDK进行开发，可以更好的利用Cosmos Hub的“互通性”实现多资产抵押，解决抵押资产单一的问题。同时，也可以利用多资产跨链操作性的天然优势，实现多应用场景的互通。特别是，Cosmos 跨链协议IBC即将上线，这将为Kava带来更多的可能性。
同时，考虑到此前稳定币的发展受限的情况，Kava在稳定币方面作出了创新。一是集成Chainlink预言机，来获得高质量的市场数据从而使得BNB和USDX的精准锚定，保证了USDX运行的整个DeFi生态的稳定。二是USDX采用了弹性供应机制，正常情况下USDX的供应量是和抵押资产价值以及CDP内的抵押率严格挂钩的，但是如果出现清算或债务拍卖的情况，系统相应地扩展USDX的供应来达到超额抵押的平衡状态。
目前Kava CDP 只支持BNB的借贷，Kava是Cosmos上的一个 Hub，IBC协议联通了基于Cosmos中的多个Hub，各个Hub中的资产可以通过IBC实现价值传递，一些优质的资产可以成为Kava CDP的抵押资产，丰富抵押资产的类型。当单一抵押资产价格下降过快时，系统会启动清算机制，会以低于市场价的价格卖掉抵押资产以覆盖借出去的资产价值。但把抵押资产卖出去之后仍不能覆盖成本，借款人没有理由归还贷款，则会对系统造成损失，长此以往，系统的稳定运行受到影响，抗风险能力较低。如果系统内有多种抵押资产，当某一种抵押资产出现上述“坏账”的情况下，可以用其他资产的盈利进行填补，系统得以稳定运行。Kava CDP的多资产抵押抗风险能力会更强。
Kava的优势
相较于MakerDAO，Kava的优势除了支持多资产抵押增强系统的抗风险能力之外，还有提高资产的流动性问题。Kava CEO Brian在一次分享活动中提到过一些团队正在努力使诸如ATOM之类的资产可交易和具有流动性，包括实现抵押和借贷功能。可以这样理解，一些加密资产想要通过抵押和借贷功能提高资产的流动性，而Kava CDP 为提高资产流动性提供了解决方案。Kava通过Cosmos Hub接入到Cosmos生态中，一些市值较高的项目也可以接进Cosmos生态中，参与到Kava的DeFi生态中，BNB就是其中之一。
在Kava 选择BNB作为首先支持的加密资产，流通性是首先要考虑的因素。作为市值前十中唯一的平台币，币安官网显示已经落地的BNB应用场景高达31种，BNB在币安生态扮演资产流通价值载体的角色，可以说Kava汲取的是整个币安生态的价值。其次，与BNB经济模型有关。币安承诺每个季度20%的利润将用于回购BNB并销毁，直到销毁1亿枚BNB，通过通缩的方式来助推币价。币价升高之后，将会有越来越多人看好并持有BNB，也会有更多的人抵押BNB，为Kava CDP带来了积极意义。最后一点是币安Launchpad活动要求参与用户持有一定数量的BNB，在一定程度上提升了投资者对BNB的需求数量，对Kava CDP而言，可以直接拥有雄厚的用户基础，站在了“巨人的肩膀上”。
而BNB因为参与到Kava生态中，也是在给自身生态赋能。在BNB上线之初，币安就一直在给BNB搭建场景，Kava应该是第一个把BNB带到Defi当中来的项目，而Kava在前期可以通过BNB的盈利性和成长性打开DeFi市场的大门，两者合作是双赢的，两者生态互惠互利。
USDX未来应用场景
USDX进入到以太坊DeFi中：关于Kava未来的应用场景，多资产抵押是重中之重，当然，Kava实现多资产抵押不是一蹴而就的，需要在IBC稳定运行的前提下逐步实现。目前DeFi项目中的稳定币主要用于借贷，鉴于IBC特殊的跨链结构，USDX可能通过IBC进入到以太坊的DeFi项目中，成为去中心化交易所的结算单位。
以USDX为底层资产的DeFi应用：对Cosmos来说，也有可能以USDX为主要底层资产在Cosmos上发展一批DeFi应用，创建自己的生态，类似于现在以太坊上很多DeFi项目都是围绕MakerDAO的稳定币DAI来搭积木展开的，如果Cosmos生态能发展起来，基于Kava的搭积木大概率也会看得到。
USDX衍生品：依托于和BNB的合作关系，USDX进入DeFi、进入Dex变得更有底气，相信随着Kava上线，基于USDX稳定币的各类衍生品也会出现，例如基于USDX的对冲价格波动的期权产品，或者是USDX的隐私保护工具等。在Kava未来的项目路线图中，USDX的发展是重中之重，挖掘更多应用场景，是USDX的主要目标。
USDX进入到币安生态：除了在DeFi领域应用的可能性之外，USDX是否可以在币安交易所占有一席之地也是非常值得期待。Kava首次Token发售是在币安的第十次LaunchPAD，而且BNB没有参与任何DeFi项目的情况下首先进入到Kava项目，成为Kava CDP的抵押资产，不难看出Kava和币安的合作关系程度，其次在币安DEX上已经支持了主流稳定币的交易对，所以未来USDX也有可能成为在币安DEX的主推稳定币，甚至成立USDX交易区，将USDX应用到币安生态的更多场景中。
这些合作都有可能发生。