规范化管理的黄金对比特币的借鉴意义

比特币素有数字黄金之称。如果比特币将成为新一代黄金，那么 2020 年的黄金市场或许就是 2030 年比特币市场的写照。
虽然组成黄金的每个分子在物理属性上都是相同的，但并非所有黄金都具有相同的经济价值。黄金市场实际上是一种双层系统。一等黄金都被存放在戒备森严的伦敦金库中。其它未能达到金库标准的二等黄金都存放在伦敦市郊。
鉴于法规正在逐步影响着比特币，比特币可能会迎来同样的标准化。交易所和托管机构中存储的那些经过 KYC 审核的都是一等比特币。其他人手中那些不合标准的都是二等比特币。
我将大致介绍一下伦敦的黄金市场，然后指出它对比特币有什么参考意义。伦敦金银市场是全球最活跃的黄金市场。全球没有一个地方能像伦敦金银市场那样以极快的速度、极低的费用出售大量黄金。
但是，并非所有黄金都有资格进入伦敦金银市场。伦敦金银市场协会（LBMA）由顶尖银行、精炼厂和物流公司组成，制定了伦敦的“合格交割”标准。符合这一严格标准的金条可以进入 LBMA 系统。
为了符合伦敦的合格交割标准，黄金必须是金条状的，而非金币、金粉或金饰。不是所有金条都符合 LBMA 的规格，包括尺寸（250 x 70 x 30 毫米）、重量（400 盎司）和纯度（纯度至少是 99.5%）。LBMA 还详细规定了每个金条上印记的详细信息和位置。而且只有在 LBMA 认证名单上的精炼厂才能进入 LBMA 系统。
符合合格交割标准的黄金只能存放在由 LBMA 成员运营的几个位于伦敦及其周边的金库中。目前，只有 8452 吨黄金符合这一标准，价值约 4640 亿美元。也就是说，在所有开采出的黄金中，只有 5% 符合 LBMA 标准。
每当有金条从某个 LBMA 金库转移到另一个金库都会被全程记录和跟踪，确保这些金条处于“监管链（chain of custody）”中。如果有人偷偷拿走了 LBMA 金库中的金条，被拿走的金条就会脱离监管链，不再符合合格交割标准。
一旦金条脱离监管链，回到系统中的唯一方法就是让它重回 LBMA 认证的精炼厂。在重新成为符合合格交割标准的金条前，需要对其进行重新测定并收取相关费用。如果是未经 LBMA 认证的精炼厂生产的金条，只有在融化并重铸成合格金条后才能进入 LBMA 系统。
最终导致，在 LBMA 系统之外的金条不如系统内的那么值钱，因为它们没有 LBMA 的认证。如果这些金条无法在伦敦交易，它们的流动性相对较低，价值也就没那么高。
比特币版本的 LBMA
那些，这些与比特币有什么关系呢？目前已经出现了很多类似 LBMA 的非正式比特币标准机制：由一群受到监管的交易所、专门分析比特币流动的公司以及想要获得经过认证的比特币的投机者组成。
创建这样一个严格的认证系统是有充分理由的。就黄金而言，黄金很容易被伪造。用黄金包裹着坞芯来伪造金条是很常见的。LBMA 标准会将这类金条筛掉。除了伪造品，那些由真正黄金制成但是带有错误印记的金条也会被筛掉。那些生产质量差的金条也是如此。将 LBMA 标准和监管链相结合就能确保全球最大的买家，如，对冲基金、央行、商业银行、交易所交易基金等机构投资者，获得最优质的黄金。
比特币不存在纯度和伪造问题。在比特币网络上，有一组独立的验证者可以确保每个比特币都是货真价实的。
但是，比特币确实有自己的缺点。整个比特币区块链都是公开的，因此比特币的流动是可以追踪的。可追踪性意味着，有些比特币地址可能不如其它比特币地址那么合法——它们持有的比特币可能是从交易所偷来的，用来支付赎金的，或者经过匿名程序混合的。经验丰富的投资者都不想与这类比特币地址交易。
就像比特币一样，黄金也有可能来路不正。例如，贩毒集团为了洗钱会购买金矿。但是，LBMA 正在努力净化供应链。如果客户通过了 LBMA 的《负责任黄金指南》（Responsible Gold Guidance）中规定的尽职调查程序，则经过认证的精炼厂会将客户的黄金转化成合格的金条。因此，精炼厂必须执行与银行相同的 KYC 审核流程。
LBMA 还要求精炼厂筛掉那些用于侵犯人权或导致暴力冲突的黄金。由于珀斯铸币厂（Perth Mint）最近被指控帮助巴布亚新几内亚的杀人犯提炼黄金，LBMA 市场面临一些不确定性。从理论上来说，这意味着珀斯铸币厂出产的金条可能会被踢出 LBMA 系统。也就是说，这些金条的价值会降低。但是，经过调查，LBMA 宣布珀斯铸币厂是合规的，让金条所有者都松了一口气。
因此，从理论上来说，伦敦金条不仅纯度高达 99.5%，而且来路很正。所谓的“沾满鲜血的黄金”只能在流动性较低的非正式市场上交易，而且价值较低。
比特币版本的 LBMA 系统将由大约 10 个经过认证的交易所和少数几个大型非交易所托管机构组成。该系统中持有的比特币很容易就能在交易所之间转移，或是从交易所转移到托管机构，就像经过 LBMA 认证的黄金可以从一个金库转移到另一个金库。但是，一旦这些黄金从 LBMA 系统中取出，发送到某个个人地址或未经认证的比特币交易所，监管链将被破坏。
如果要让脱离监管链的比特币重新得到认证，必须由 Chainalysis 和 CipherTrace 等经过认证的区块链分析公司来验证其交易历史，就像 LBMA 认证的精炼厂所执行的尽职调查流程。
凡是没有通过验证的比特币无法进入认证系统。它们将在灰色市场上流通，价值也会低得多。为了避免比特币失去认证地位，用户不会经常从经过认证的交易所中取出比特币。
毫无疑问，比特币支持者会排斥这种中心化的比特币 LBMA 认证系统：没有私钥，比特币就不属于你。但是，比特币的 LBMA 系统会增强比特币的流动性。Grayscale 和 Paul Tudor Jones 之类的机构投资者更倾向于买入监管链上的比特币，就像它们更倾向于买入符合 LBMA 的合格交割标准的黄金一样。
如果比特币将成为数字黄金，就有可能出现比特币版本的 LBMA 认证系统。到目前为止，比特币还没有出现层次体系。还是说，已经出现了？
CoinDesk 专栏作者 J.P.科宁（J.P. Koning）是一家加拿大经纪公司的股票研究员，以及一家大型加拿大银行的金融撰稿人。他还是知名博客 Moneyness 的运营者。