暴走时评：加密衍生品在2020年呈现出巨大的增长，有价值近20亿美元的BTC期权在圣诞节当天到期。在新冠疫情不断困扰传统金融市场造成的不确定性中，牛市行情导致很多新投资者进入市场。这些投资者希望通过比特币和以太币等基础资产的衍生品来对冲市场。
翻译：Maya
2020年是加密衍生品市场迄今为止最重要的一年。比特币(BTC)和以太(ETH)衍生品在这一年都稳步增长，它们的期货和期权产品在芝加哥商业交易所、OKEx、Deribit和币安等交易所都有。
12月31日，比特币期权的未平仓利息（OI）达到了68亿美元的历史新高，是在此之前100天的OI的3倍，标志着加密衍生品市场在这波牛市中的发展速度。
在新冠疫情不断困扰传统金融市场造成的不确定性中，牛市行情导致很多新投资者进入市场。这些投资者希望通过比特币和以太币等基础资产的衍生品来对冲市场。
机构投资者正在带来关键性变化
虽然有多种因素推动加密衍生品的增长，但考虑到衍生品是复杂的产品，普通散户难以理解，可以说主要是由机构投资者的兴趣推动的。
2020年，MassMutual和MicroStrategy等各种企业实体表现出了相当大的兴趣，他们购买比特币用于储备或作为国库投资。加密衍生品交易所Deribit的首席商务官Luuk Strijers告诉Cointelegraph：
“正如黑岩集团的Fink所说‘加密货币将继续存在’，比特币‘是一种可以取代黄金的持久机制’。这样的言论是近期表现的驱动力，然而作为一个平台，我们看到了整个年度都有新的参与者加入。”
Strijers证实，作为一个平台，Deribit看到机构投资者使用他们熟悉的交易工具进入加密领域，如现货和期权，这导致了整个2020年开放兴趣的巨大增长。
芝加哥商品交易所（CME）也是一个著名的期权和期货交易市场，特别是对于机构投资者来说，因为CME是全球最大的跨资产类别的衍生品交易交易所，所以它是机构熟悉的市场。最近，它甚至超过OKEx成为最大的比特币期货市场。CME发言人告诉Cointelegraph：“11月是2020年比特币期货日均成交量（ADV）最好的一个月，也是自推出以来第二好的一个月。”
机构投资的另一个指标是CME比特币期货合约的大额未平仓权益持有者（或LOIHs）数量的增长。LOIH是指持有至少25份比特币期货合约的投资者，每份合约由5个BTC组成，因此LOIH的门槛相当于125个BTC—超过350万美元。CME发言人进一步阐述：
“我们在11月份平均有103个大额开放式权益持有人，同比增长130%，12月份达到了创纪录的110个大额开放式权益持有人。大额开放权益持有人的增长可以看作是机构增长和参与的指标。”
事实上，加密衍生品市场现在的需求是比特币和以太等资产成熟的标志。与它们在传统金融市场中的作用类似，衍生品为投资者提供了一种高流动性、高效的方式来对冲仓位，并减轻加密资产波动带来的风险。
其他宏观经济因素也在推动需求
有几个宏观经济因素也是导致加密衍生品市场需求提升的原因。由于新冠大流行，包括美国、英国和印度在内的几个大型经济体因工作条件有限和失业率不断增加而感到压力。
这使得多国政府纷纷推出刺激计划，并进行量化宽松，以减少对基础经济的影响。OKEx—一家加密和衍生品交易所的CEO Jay Hao告诉Cointelegraph。
“随着今年的大流行，以及许多政府以大规模的刺激计划和量化宽松来应对，更多的传统投资者正在进入比特币作为潜在的通货膨胀对冲。加密货币终于成为一种合法化的资产类别，这只会意味着需求的更大上升。”
挖矿社区和其他以比特币创收的公司对比特币的兴趣越来越大，他们希望对冲未来的收益，以便能够用法币支付他们的运营费用。
除了机构需求，在零售活动中也看到了显著的增长，Strijers证实。“我们期权部门每月活跃的独特账户不断增加。原因是整体（社会）媒体对期权潜力的关注。” CME发言人还表示：
“在新账户增长方面，2020年第四季度至今，共增加了848个账户，是我们在任何一个季度都能看到的最多账户。仅在11月份，就新增了458个账户。2020年至今，平均每天有8560份CME比特币期货合约（相当于约42,800个比特币）交易。”
ETH衍生品由于DeFi和ETH 2.0而增长
除了比特币期货和期权之外，以太坊衍生品在2020年也有了长足的发展。事实上，CME甚至宣布将在2021年2月推出以太坊期货，这本身就说明以太坊的生命周期已经趋于成熟。
此前，加密衍生品市场被以比特币为基础资产的产品所垄断，但到了2020年，以太坊衍生品增长到了相当大的份额。Strijers进一步阐述道：
“从成交额的美元值来看，我们看到在Deribit上，BTC衍生品贡献了大部分的交易量，然而这个比例已经从1月份的约91%下降到11月份的约87%。在DeFi夏季的高峰期，由于ETH的活跃度和势头增加，BTC比例下降到了七成左右。”
比特币衍生品在加密衍生品市场中占较大比重的原因是，BTC目前已经被市场所熟知，并得到了大型机构、管理机构和一些知名传统投资者的认可。然而，2020年，也有一些因素影响了以太坊衍生品的需求。Hao认为，“2020年DeFi的巨大增长，以及ETH 2.0的信标链的推出，无疑激发了人们对ETH的更多兴趣，从而也激发了以太币衍生品的需求。”
然而，即使ETH与BTC一起继续走牛，并且可能会进一步增加对衍生品的需求，但很快被BTC超越的可能性很小。Hao进一步阐述道。“我们会看到这两种产品的需求都会上升，然而，作为第一大加密货币的BTC可能会看到最陡峭的增长，因为更多的机构资金涌入这个领域。”
2021将成为关键的一年
从2月CME推出以太坊期货产品开始，如果牛市继续，今年将是加密衍生品更大的一年。最近，市场还见证了迄今为止最大的期权到期，圣诞节当天有价值近23亿美元的BTC衍生品到期。
在传统市场上，衍生品市场的规模是现货市场的数倍，但在加密市场上，情况还是相反。所以，目前看来，加密衍生品市场还处于萌芽阶段，随着行业规模的扩大，加密衍生品市场将成倍增长。正如Strijers补充说，随着交易量的增加，市场往往会变得更加高效，并为基础资产提供更好的价格发现。
“由于市场兴趣的全面增加，我们看到更多的做市商引用我们的工具，提高了我们推出更多系列和到期的能力，收紧了利差，随着执行变得更便宜和更有效，这成为进一步引起兴趣的支点。”
除了比特币和以太衍生品，还有各种交易所提供的山寨币衍生品，最受欢迎的是永续掉期，甚至还有期权和期货。Hao进一步阐述了这些产品及其需求前景：
“许多其他的山寨币已经提供了衍生品交易，尤其是永续掉期，但也有期货… … 这方面的需求主要是由散户交易者推动的，因为其中一些资产还没有赢得机构交易者的信心。”
尽管机构投资者目前还没有涌向这些山寨币的衍生品，但随着去中心化金融市场的进一步发展以及它们所能提供的用例，这种情况将发生改变。最终，这可能会在不久的将来转化为对更多加密衍生品的需求上升。