原文标题：《400万个钱包揭示BTC资金网络，三大所谁在失守存量市场？》
原文来源：PANews
10 月 17 日，币安公布第三季度 BNB 销毁情况，公告显示此次共销毁了 2,061,888 BNB，等值 36,70 万美元。币安认为，销毁的数量展示了第三季度币安显著的增长。但交易所同行们并不买账。OKEX 的 CEO Jay 发微博质疑币安在 Q3 交易量比 Q2 少很多的情况下，销毁金额却多了很多是为了欺骗韭菜买 BNB，还呛声火币全球站 CEO 翁晓奇，质疑火币交易量造假。
三家头部交易所的老板吵得不可开交，大多数用户则是一脸迷茫。实际上，交易所刷量在行业内基本上是「共识」，美国加密资产管理公司 Bitwise 于今年 3 月向美国证券交易委员会（SEC）提交的分析报告指出，全球 81 家加密货币交易所的交易量中 95% 的比特币交易量均为伪造。在交易量严重不可信的情况下，还有什么方法能感知真实的市场动态？
PAData 联合专注于区块链交易的一站式数据服务平台 Chain.info 起底全球 BTC 交易市场中主流交易所的钱包，从钱包余额变化和钱包间资金流转情况观察交易所的竞争格局，以及比特币的交易市场流变。
三类钱包构成交易所资金流充提钱包数量多冷钱包金额大
交易所的交易业务共涉及三类钱包，分别是充提钱包、热钱包和冷钱包。充提钱包是每个用户与交易所直接发生交易关系的钱包，用户可以将交易所外的 BTC 转入这些充提钱包，即转入交易所。之后，这些钱包里的钱或被其他用户提币，或汇入热钱包。热钱包是交易所的联网钱包，主要是负责充提钱包和冷钱包之间的资金流通以及用户提币。冷钱包是交易所的离线钱包，主要作用是存储资产，冷钱包只与热钱包进行资金流通。
截至 9 月 30 日，拥有 BTC 余额最多的 10 家交易所一共被监测到 411.77 万余个钱包，其中 411.75 万个是充提钱包，占比达到 99.9%，是数量最多的一类钱包。Bittrex 拥有的充提钱包最多，达到了 124.6 万个，Binance 拥有的充提钱包最少，大约有 8.3 万个，其余 8 家交易所的充提钱包数量也都达到了十万级。
热钱包和冷钱包的数量明显少于充提钱包，10 家交易所中 Huobi 拥有的热钱包最多，有 13 个，其余交易所的热钱包数量都只有个位数。根据 Chain.info 更大范围的监测，热钱包的大致数量也就是 10 到 30 之间。10 家交易所中 Bitfinex 拥有的冷钱包最多，达到了 58 个，Binance 也有不少冷钱包，大约有 38 个，其余交易所的冷钱包数量都在 10 个左右。
从钱包内的余额来看，对于大多数交易所而言，冷钱包内的余额是最多的，这主要是出于安全的考虑。统计范围内的 10 家交易所的冷钱包总余额约为 86 万枚 BTC，占总余额的 81.44%。其中，Binance 冷钱包的余额最多，共约 23.7 万枚，其次是 Huobi，约有 15.1 万枚，Bitfinex 约有 13.5 万枚。值得注意点是，Huobi 充钱钱包的总余额有大约 14.4 万枚，远远高于其他交易所的充提总余额。
充提钱包、热钱包和冷钱包的功能决定了这些钱包的特征，不同交易所三类钱包的特征差异也反映出各交易所资金流转的不同风格。比如，Binance 和 Bitfinex 会把大量资产分别存储于多个冷钱包中，Huobi 则在充提钱包中保留大量资产，这可以满足大额、高效充提需要。
BTC 交易市场呈「三梯队」净流入火币最多 OKEX 最少
交易所三类钱包的总余额实际上反映了交易所在 BTC 交易市场中的地位。理论上，余额越多，交易深度越好，交易越活跃。
截至 9 月 30 日，BTC 余额最多的交易所是 Huobi，三类钱包共存有 29.6 万枚，其次是 Binance，共有 24.1 万枚。并且在整个第三季度内，Huobi 和 Binance 的 BTC 余额都远远高于其他交易所，共同构成了「第一梯队」领跑 BTC 交易市场。
「第二梯队」的成员主要有三家交易所，分别是 Bitfinex、Bittrex 和 Bitstamp。截至 9 月 30 日，三家交易所的 BTC 余额分别约为 13.7 万枚、12.2 万枚、10.9 万枚。三家交易所的市场排名基本稳定，只在 7 月初的时候，Bitfinex 和 Bittrex 发生位置更替。
Kraken、OKEX、Coincheck、Bitflyer、Bithunmb、BTC.top、Biss、Poloniex 构成了「第三梯队」，与「第一梯队」和「第二梯队」的稳定格局不同，BTC 交易市场的「第三梯队」在第三季度出现多次更替。OKEX 从 7 月初的第 6 下降到第 7，Coincheck 超越 OKEX 位居市场第 6。9 月底，Poloniex 替换 Upbit 位列第 10。另外，10 名以外的交易所竞争更激烈，Bithumb 从第 11 下滑，BTC.top 和 Biss 顶替后分列 11 和 12 位。
第三季度，BTC 的币价已经从小牛市的高点回落，从 7 月 1 日收盘价的 10640 美元跌至 9 月 30 日收盘价的 8331 美元，跌幅达到 21.7%。从第三季度交易所净流入 [1] 的变化可以看到，在市场下跌时，只有头部交易所能始终保持优势并巩固优势。
余额排名前三的交易所 Huobi、Binance 和 Bifinex 在第三季度的净流入分别为 5.2 万枚、2.3 万枚和 0.9 万枚。尤其是 Huobi，超过 5 万的净流入进一步巩固了其在 BTC 交易市场中的地位。
除了头部交易所持续吸纳市场资金以外，排名靠后的 Bitflyer 和 Coincheck 也吸收了少量资金。第三季度，Bitflyer 净流入约为 0.15 万枚，Coincheck 净流入约为 0.21 万枚。另外，净流入最少的是 OKEX，第三季度共流出 1.8 万枚 BTC。其次，Bittrex 和 Bitstamp 也分别流出了 0.6 万枚和 0.3 万枚。
币安三季度流失 10 万失守存量市场火币和 OKEX 之间资金流转活跃
目前的加密货币市场依然是小众市场，其特点之一是市场竞争的主要形态为存量博弈，因此，观察交易所间的资金流转可以了解交易所竞争格局。
根据统计，第三季度交易所间的转账显示，Binance 流失了 10.4 万枚 BTC 到其他交易所，而且未监测到市场排名较高的其他大所用户将 BTC 转入 Binance。第三季度，Binance 失守存量市场。
另外转出 BTC 到其他交易所比较多的还有 Huobi 和 OKEX，分别转出了 7.1 万枚和 5.3 万枚，但另一方面，两家交易所还吸收了大量存量市场的资金，OKEX 吸收的最多，接收了约 11.9 万枚其他交易所转入的 BTC，Huobi 接收了约 6.1 万枚其他交易所转入的 BTC。另外值得关注的是，Bitstamp 在存量资金博弈中的表现也不错，共接收了约 4.9 万枚其他交易所转入的 BTC，只转出了约 1 万枚 BTC 到其他交易所。
交易所博弈存量市场的过程钩织了一张复杂的资金网 [2]，这张网的本质是用户「用脚投票」的结果。PAData 将第三季度各交易所间的转账绘制成网络，箭头表示转账方向，线条粗细代表转账额多少。
从资金网可以看到，Binance、Bitstamp、OKEX 和 Huobi 之间的资金流转十分活跃。其中，OKEX 和 Huobi 之间的资金流转最活跃，OKEX 的用户向 Huobi 转账 342 次，累计约 3.5 万枚 BTC，Huobi 的用户向 OKEX 转账 476 次，累计约 5.8 万枚 BTC。
第三季度，从 Binance 流出，转入其他交易所的 10 万枚 BTC 主要被三家吸收。Binance 的用户向 OKEX 转账 382 次，累计约 5.1 万枚 BTC，向 Huobi 转账 202 次，累计约 2.2 万枚 BTC，向 Bitstamp 转账 176 次，累计约 2.1 万枚 BTC。
Bitstamp 和 OKEX、Huobi 之间的双向互动量能较小，第三季度，Bitstamp 的用户向 OKEX 转账 56 次，累计约 0.7 万枚 BTC，OKEX 的用户向 Bitstamp 转账 80 次，累计 1.4 万枚 BTC。Bitstamp 的用户向 Huobi 转账 14 次，累计约 0.1 万枚 BTC，Huobi 的用户向 Bitstamp 转账 72 次，累计约 0.6 万枚 BTC。
交易所在资金网中的位置越靠近中心意味着在整个网络关系中的地位越核心，反之，越靠近外围意味着在整个网络关系中的地位越边缘，与其他交易所的互动越不活跃。可以看到，ZB、BTC.top 和 Coincheck 都属于边缘角色。跟 ZB 有关的资金流转只有 Binance、Huobi 和 OKEX 转入的 8 次，累计 634 枚 BTC。跟 BTC.top 有关的只有 Huobi 转入 2 次共 135 枚 BTC，转入 OKEX 和 Huobi 共 8 次共 726 枚 BTC。跟 Coincheck 有关的只有 Huobi 和 Poloniex 转入的 3 次共 214 枚 BTC。
交易所流出量对振幅的影响大
BTC 转入交易所，或交易所的 BTC 转出对二级市场的影响是十分复杂的。
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