原文标题：《借钱给 DeFi 协议？收益不错，但先评估风险》
原文来源：蓝狐笔记
前言：本文适合于初学者阅读，尤其是希望通过将自己存储的代币，例如 ETH、DAI 等借给协议，然后赚取利息的小伙伴们。把加密货币借给智能合约协议而不是某个中心化的主体，这是全新的借贷模式，且收益不错，例如在 dYdX 市场中，DAI 的当前年化收益可以达到 8% 以上，那么，这其中有什么风险？如何进行风险的评估和决策？本文也许可以帮你。
本文旨在帮你了解评估借钱给协议的风险评估框架。首先，可以帮你确定应对风险的方法：管理、避开、忽略或投保。然后帮你从技术、外部因素以及经济激励风险的维度评估贷款协议。
那么，有什么风险呢？
当有人说，「你可以赚取年化超 10% 的利息」，你的第一反应可能是「这听上去像个骗局」。但事实并非总是如此，假设你有足够的兴趣进一步深入了解，那么你的下一个问题是：「好，但这里面有什么风险？」
接下来会阐述一个高级框架，可以帮你了解跟各种 DeFi 系统交互会涉及到的风险。它不会给出固定的快速的评分或特定答案，而是会向你提供基本工具来帮你进行评估和决策。还有，重要的是，你不必一定要懂得 Solidity 代码就可以解决问题。
后果和可能性
理解风险的第一步是将其分解为两个主要因素，也就是可能性和后果。正如你所见，它有助于将这两个因素分开，不仅便于了解风险，也便于在如何管理它们方面采取适当的措施。
· 可能性
风险实际上发生的概率。它是相对普遍的情况？还是很少发生的事件？甚至是永远不会发生的事件？
· 后果
如果事件要发生会有什么后果。它会导致重大的还是小额的财务损失，或者是灾难性的失败，导致你全部投资的损失？
这取决于对每个因素进行风险评估的方式，它对你理解如何管理风险至关重要。很简单，下面的矩阵会引导你采取行动。
· 避开
任何有高可能性和严重后果的，都应该避免，这种风险无法以合理价格进行适当管理或投保。这是属于「骗局」的范畴，但它也可以适用于更广泛的领域。
· 管理
高可能性和低后果的结合构成日常管理的一部分，你可以自己承担责任或付钱给其他人帮助你管理。例如，由于不同 DeFi 协议之间的利率变化，可以采取优化回报率的措施。
· 忽略
低可能性和低后果的情况通常不值得担心。不值得在上面花费管理的时间和成本，因此忽略它们完全合理。
· 投保
剩下的类别是低可能性和高后果的结合，应尽可能改善风险调整后的收益。至少你应该了解严重后果的场景，以及什么会导致出现这些后果。（蓝狐笔记注：为了帮助出借人减少风险，目前也有项目已经开发保险服务，这进一步说明了 DeFi 基本上是现有传统金融世界的平行世界，且它呈现出全新的特征，如无固定借贷期间，可变利率等）
贷款协议中的三种风险
现在我们有了一个通用的风险管理框架，那么，我们如何来确定可能会发生的事件或风险？高可能性风险通常更明显，因为它们倾向于在平台的正常运行期间发生。例如利率变化、抵押率过低导致清算、滑点成本等。严重后果的风险是需要你花更多时间去思考的地方，因为这里你将完全掌握风险回报的范围。
在使用各种 DeFi 平台时，主要有三类风险。根据平台的不同，每个风险可能导致大量的资金损失。因此了解这三种风险非常重要。
1. 技术风险
智能合约存在没有按照开发者的预期进行运行的风险。要编写出完全没有任何错误的代码是非常困难的，因此总是会存在一定程度上的技术风险。对智能合约进行审计、大量测试、形式化验证、以及「实战测试」等都是可以降低技术风险的。
一个简单的指标是，其资金的持有时间，这可能是合理地衡量技术风险的一个方面，因为即使是经过严格「实战测试」的智能合约在过去也可能存在问题。
2. 外部风险
外部信息的风险影响智能合约的运行，从而损害用户利益。例如，预言机可能会提供恶意数据、管理者可能会改变系统参数或可以选择治理程序等。（蓝狐笔记注：例如抵押率的变化，可能会导致资产被清算。）
如果没有一定水平的技术能力，这通常比较难评估。但是，通常来说，总是有文章会阐述管理者有多少控制权，以及外部风险因素在哪里。
一些平台已经开始引入时间锁定的治理控制，这允许用户在发生任何改变时，可以将其资金提取出来。还有一些平台没有外部因素的风险，例如 Uniswap。（蓝狐笔记注：因为 Uniswap 不依赖于预言机等）
3. 经济激励失败风险
很多智能合约系统，特别是在 DeFi 领域，都依赖于用经济激励来鼓励网络参与者执行某些操作。这些激励可能无法或不足以鼓励网络参与者的正确行为，导致其他用户受到不利的影响。
例如，MakerDAO 智能合约中的激励措施可能会过于激进，如果 ETH 价格的下跌幅度很大且很快，那么 DAI 和美元的锚定可能会被打破。（蓝狐笔记注：MakerDAO 目前有达到 150% 超额抵押，且开始走向多资产抵押的道路）
首先要考虑清楚最坏的情况，然后再决定是否愿意冒险。例如，在 Compound 协议中，经济激励失败的最坏情况是，可能会导致资金在一段时期内无法取出，而不是资金完全丢失的风险。根据每个人的不同，这种情况可能是能够忍受的，也可能是无法忍受的。
一旦了解了风险，你就能根据更多细节的矩阵对风险进行评估，然后再决定如何处理这些风险。无论是采用避免、管理、忽视还是投保的方式。
跟 DeFi 智能合约进行交互是很新的行为，也存在风险，但很多情况下，它们可以被充分理解且适当管理。如果你首先了解各种失败的模式，那么，随着时间推移，你会处于更好的位置来增长你的加密货币财富。
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