原文作者：Messari 创始人 Ryan Selkis
原文标题：《2020 去中心化金融趋势》
翻译：区块律动 BlockBeats-0x60
区块律动 BlockBeats 从 2019 年开始持续追踪去中心化金融（DeFi）项目，并认可其未来发展方向和应用领域。在 2019 年，我们看到了 MakerDAO、InstanDapp、Synthetix、Compound 等项目在科普和自动化套利领域取得了不晓得成功，但闪电网络等支付类项目却没有取得太大的进展。
那么 2020 年，去中心化金融，能否取得更多的成绩，未来的发展趋势又是什么？区块律动 BlockBeats 为各位读者翻译了国外投研机构 Messari 创始人 Ryan Selkis 的《2020 去中心化金融趋势》一文。
以下为区块律动 BlockBeats 翻译的全文：
1 . Maker: 不再是 DeFi 的唯一项目
DeFi 在 2019 年取得的令人印象深刻的发展，这在很大程度上可以归功于 MakerDAO，即加密货币行业中最具系统重要性的协议。作为 DeFi 生态系统的最重要的基础部分，Maker 的 Dai 仍然是规模最大、最具战斗力的稳定币抵押解决方案。然而，它不再是唯一重要的 DeFi 协议，而且很可能在贷款和稳定币方面面临着更严峻的竞争。今年上半年，MakerDAO 主导了 DeFi 锁仓价值的大部分增长，从 1 月份的约 2.5 亿美元增长到 7 月份的约 5 亿美元。从那时起，全新的 DeFi 协议开始真正兴起。目前 Maker 在 DeFi 生态系统中锁仓大约价值 3.3 亿美元的 ETH，而 Synthetix 和 Compound 等协议锁仓价值总和才 2.6 亿美元。Maker 的「主导地位」从年初的 90% 下降到目前的略低于 50%。
上个月，Maker 实现了推出多抵押品 Dai 这一长期愿景，推出了对 ETH 以外新抵押品类型的支持，并增加了重要的全新 Dai 储蓄率（DSR），即基于 Dai 的「无风险利率」，有助于确保控制 Maker 的稳定费用，由于目前 Maker 持有者拥有另一种杠杆工具来拉动 Dai 的需求（比如匿名中央银行家）。这些功能的增加，将在 2020 年吸引获得一个全新的抵押品基础，从而刺激市场增长，并为 Dai 增加新的稳定机制。
2. Synthetix 爆发
Synthetix，一种发行合成资产的协议，其交易量已从 8 月份的不足 100 万美元，增长到 12 月份的将近 1000 万美元（根据 30 天移动平均值来计算），并推出了一种可以与 Dai 竞争的全新稳定币——Synthetix 美元（SUSD）。虽然 SUSD 的市值大约为 1000 万美元，仍然比 Dai 的市值低一个数量级，但作为一个平台级协议，Synthetix 正在快速增长，而且由于其代币价值在 2019 年飙升了 3300%，肯定会引发市场关注。我们认为这个项目不会是昙花一现，虽然担忧合成代币中的自反性（在合成新类型的合成代币时，锁定在 Synthetix 中的价值是 SNX 代币本身，SNX 代币本身的「系统性风险」）。
（# 区块律动 BlockBeats 注：Synthetix 是一个多层发行平台、抵押品类型的交易平台，允许任何互联网用户，创建从加密货币到法币，再到衍生品的合成资产；2018 年 1-2 月，当时以 Haven 品牌运营的 Synthetix，通过私人和公开募资，共筹集了 3000 万美元）
我们去年写道，「由美元支持的稳定币将推动「开放式金融」进入主流视线。由美元支持的稳定币概念，将扩展到其他资产类别，比如追踪标普 500 指数的代币。而反映传统资产表现（合成加密货币证券）的全新加密指数，是一个潜力巨大的未开发的（但在技术层面上是非法的）市场，可能将在 2019 年回暖」。
对于一个不能直接购买 S&P 指数的印尼投资者来说，如何能复制标准普尔指数的回报率呢？如何解决这个问题，Synthetix 正在进行全新前沿的尝试，虽然我们已经再次看到了，他们依赖技术不成熟的预言机来完成这些智能合约所带来的风险。
3. DeFi 不是这样的
DeFi 协议自称为开放的、无需许可的、不受审查的等等，但目前相信这些能够席卷全球的雄心壮志还为时过早。今年早些时候，根据一项审计结果发现，Compound 拥有管理特权，团队能够更改各种参数并进行交易审查。Compound 团队很快对协议进行了升级，但当中释放的信号很明确：在测试阶段不要相信 DeFi 中的「De」。如果说还有什么值得一提的事情，那就是一些处于发展早期的网络拥有强大的社区领导。Maker 基金会处理最近一个漏洞的速度，与 Augur 的处理速度之间形成了反差对比，数月来 Augur 社区一直在努力处理一个匿名恶作剧者的恶意行为，该名恶作剧者在 2019 年中创建了许多虚假的预测市场。
（# 区块律动 BlockBeats 注：Compound，去中心化金融（DeFi）借贷协议，是首个从 Coinbase 获得风险投资的项目，Compound 为放置在交易平台和钱包的加密资产提供应有的利息。每种资产的利率会依据该资产的借款需求进行动态调整；Compound 目前拥有价值超过 1.5 亿美元的资产；2019 年 11 月 14 日，完成 2500 万美元的 A 轮融资，由 a16z 领投，其他主要投资者包括 Bain Capital Ventures、Polychain Capital、Paradigm 等）
4. 超流体抵押（又称「我怎样才能摧毁系统？」）和链上衍生品
迄今为止，DeFi 参与者大多对同行表现温和。这可能是因为大多数早期应用者和早期代币持有者思想和目标都是一致的。这将随着 DeFi 的持续爆炸性增长而发生变化，投资者也在研究如何实行有效的空头头寸。批评人士此前曾指出，这些 DeFi 生态系统中存在安全漏洞，有些人可能很快开始尝试违约并回收抵押品。随着协议不断地建立在相互基础之上，风险也随之增加。就像抵押品支持证券带来的危机一样，一旦发生全系统范围的「黑天鹅」事件，将很难去掉 DeFi 的抵押头寸。事实上，我确信 Defi 领域中肯定存在一个「DAO」，即投资者在重置和重建之前会被彻底消灭。
（# 区块律动 BlockBeats 注：超流体抵押，Superfluid Collateral，即多个协议中同时同一资产的能力，既具有内在吸引力，也能抵消无需许可的信用协议所要求的超额抵押的资本使用的低效率。既作为抵押物，又用作其他目的，如借贷、做市等，并且能够同时达到这两种目的；即一个资产既流动性抵押物，再用流动性抵押物来提供流动性）
由于存在 DeFi 失败的系统性风险，大多数从业者，在将任何实际资本暴露在风险之前，都需要拥有更好的对冲工具。基于 Convexity 协议白皮书的 Ohmydai，就是用户可以基于 Dai 来购买看跌期权的早期案例（即，在未来任何一个时点为 1 USDC 的时候出售 Dai）。这就像信用违约互换协议一样，是对信用违约互换的模仿（我爱加密货币），但它存在是有意义的！如果你在你的 Dai 贷款帐簿上拥有一个很好的净利息差，你可能很愿意为这个保险支付一个点的利息差。如果 2019 年的主题是 DeFi 贷款，那么 2020 年的主题将是 DeFi 衍生品。做多对冲，做空风险。
5.DAO 的发展
虽然原始 DAO 拥有一个宏大的愿景，类似于一个无领导的软银愿景基金（Softbank Vision Fund），同时我们看到了一个规模小得多的、精细的 DAO 设计实验的复兴。案例包括 MolochDAO（ETH 2.0 资金赠款的分配）、MetaCartel（Web 3.0 dApp 开发赠款）和 MarketingDAO（由以太坊社区管理的营销基金）。到目前为止，这些措施之所以奏效，是因为它们管理的是公共品和支出账户，而不是投资者资本。但 2019 年的成功表明，DAOs 是可以有效地协调人类的金融行为。这个愿景太大了。到 2020 年，第一批「以营利为目的」的 DAO 会逐渐发展起来。
6. 开放式金融的中心化交易平台试验
在过去的一年里，我们看到每个加密交易平台都在尽力追赶 Binance。大多数非美国的加密货币交易平台已经效仿 Binance 的做法，出售自己的交易平台代币。在 Binance Launchpad 推出之后，几乎每一个主要的全球加密货币交易平台都推出了 IEO 平台。当 Binance 推出自己的区块链网络时，其他交易平台也纷纷效仿。交易平台代币，代表一种全新形式的密切关系，一部分是忠诚度，一部分是彩票性质，一部分是股权份额。随着一部分加密交易平台将代币迁移到自己的本地区块链网络和去中心化交易平台后（与以太坊相比），公司和网络之间的界限开始模糊。对于一个大型交易平台的区块链网络（如 BNB）来说，分叉出一种 DeFi 协议是合理的，像 Compound 已经开始有了实际需求，但相对流动性来说，可以忽略不计。如果交易平台代币（及其相应的流动性池）能够诱使 DeFi 用户切换网络，那么以太坊的 DeFi 协议将会被降级到测试台形式。
7. 中心化金融的去中心化交易实验
在交易平台领域中，流动性是王道，对于中心化和去中心化的领域来说都是一样的，P2C（peer-to-contract）模型，比如 Uniswap，进一步验证了这一点，Uniswap 是一个自动化的做市商，任何人都能通过该协议获得将资本存入共享流动性池的收益。P2C 模型是相当有效的，因为它减少了对交易对手的需求，以及为去中心化的订单簿提供流动性的关联复杂性。这就是为什么 Uniswap 在 P2P 模式盛行之际能够蓬勃发展的原因。
（# 区块律动 BlockBeats 注：Uniswap 一个用于以太坊上自动代币交换的协议，它围绕易用性、gas 使用效率、抗审查性和零抽租而设计的，Uniswap 的设计最早可以追溯到 Vitalik 在 2016 年 10 月在 Reddit 发表的提案，Hayden Adams 从 2017 年末开始根据这个提案着手开发 Uniswap，在 2018 年 8 月获得以太坊基金会资助 $100k，在 2018 年 11 月被布署上链）
来源: Defi Pulse
现在看来，Uniswap 也可能成为构建非流动性安全代币市场的解决方案。通过一些法律工程，能够为定义类型的（KYC’d）交易者创建一种白名单安全代币，并促进 P2C 市场的交易。RealT 刚刚使用由 Uniswap 支持的证券型代币，向全球投资者出售了一处位于底特律的房产，该代币代表持有人所拥有房产的部分所有权和租金收入权。中心化证券代币交易平台可能需要数年时间来建立足够的流动性，并确保在监管许可证的安全性，然后才会变得有趣或可供最终发行人所使用。Uniswap 推向市场的速度可能更快，因为（目前）的抵押规模还比较小。
2019 年是 DEX 项目及其交易量表现（与市场其他部分相比下降）令人失望的一年，而 Uniswap 是其中唯一的亮点。这些协议，对于跨链应用程序的互操作性（合约到合约，或机器到机器支付）来说，可能是必不可少的；而且在交易流动性较低、或难以支持代币（以隐私为中心的代币，或类证券型代币）的情况下，仍然可能依靠这些协议来战胜中心化交易平台。但利息差仍将居高不下，在可预见的未来，中心化交易平台和场外交易平台仍将占市场交易量的 99%。
8. 借贷市场
总体来说，借贷市场已成为一个增长型市场，尤其是在 DeFi 领域中增长性巨大。在 2019 年中，DeFi 协议共产生了价值 6.5 亿美元的贷款，目前有价值 4.5 亿美元被锁仓作为抵押品，约价值 7500 万美元的贷款未偿还。Compound 协议（没有发行代币）目前在贷款协议中仅次于 Maker，在价值锁仓方面排名第二，并获得顶级加密货币投资者的关注和投资。（但是，如果价值数十亿美元的交易平台能够对代码进行分叉而不受到任何影响，那么是否存在长期的商业模式？）
抵押贷款是一个开始，但全新的金融体系不会仅仅只建立在抵押贷款之上。我们仍在等待出现更好的去中心化身份和信用评分应用程序，来填补目前 DeFi 贷款的不足。在我们到达目的地之前，贷款将受到作为抵押品所持有的加密货币价值的限制。对于目前的实验阶段来说，这可能是件好事，因为真正的风险在于智能合约的安全性、治理和可审计性。出现 DeFi 银行挤兑的可能性尚未被讨论，但 Alethio 在一篇文章对此机制做了很好的解释。
9. DeFi 钱包
今年，DeFi 贷款的月发放额增加了 5 倍，达到了每月价值 1 亿美元以上。随着加密货币抵押贷款开始适应产品市场，发展重心（自然地）就转移到如何捕捉用户关系上。全新的 DeFi 接口正积极地竞争成为一站式商店模式，用户可以在同一个地方进行持有、交易、交换和贷款。最成功的接口，将会是交易平台（目前的受众）以及最能够将复杂性抽象出来的工具。Betterment-LendingClub- Robinhood 的混合体，如 InstaDapp 和 Zerion，获得由著名的投资者如 Pantera Capital 和 Placeholder 的投资。我期望这些团队和其他项目（比如 Linen，Argent）在 2020 年当中获得更多融资，与代表「自主权」加密货币用户的加密货币网关进行竞争。
（# 区块律动 BlockBeats 注：InstaDapp，专门提供 MakerDAO CDP 仓位管理的 DeFi 产品，2019 年 7 月的锁仓金额已经达到了 4100 万美元，其「InstaDApp Bridge」功能，实现将 MakerDAO 和 Compound 关联起来，用户可以通过 InstaDapp 获得 MakerDAO 和 Compound 两个平台上最佳借贷利率。
Zerion，基于区块链的 DeFi 去中心化金融协议，创建了无需信任的银行体系，为所有财务活动提供安全、无缝的访问。Zerion 旨在成为通往去中心化金融世界的门户，在 0x、Uniswap、Kyber、Compound、MakerDao 等应用上均可使用。）
10. 与去年相比，有什么改变？
今年早些时候，我认为预测市场、代币管理注册中心、以及「持续性组织（Continuous Organizations）」都是令人感到兴奋的。我认为今年我还是会这样的，但预测市场已经发生了严重倒退。Augur 目前只有 13 个活跃的市场，锁仓价值只有不到 3 百万美元，其最有潜力的初创公司在运营仅 6 个月后，于 今年 7 月份关闭（公平地说，在今年第一季度的 Augur v2 版本之前是可以预测的）。TCRs 的 1.0 版本是毫无发展的垃圾项目。自 2017 年以来，没有人在这方面有所创新，我们最初为 Messari 的代币注册所提出的策展市场设计，在最终推向市场时，看起来更像一个 DAO / 工作型代币。ICOs / IEO 已经奄奄一息，很快就会像跛脚的马一样倒下。（我们只需要度过像今年春季那轮灾难性的私人 SAFT 清算阶段）我仍然对「持续性组织」的概念的发展感到兴奋，因为这看起来像是今年 ICO 的「Uniswap」版本（请持续关注像 Fairmint 这样的项目）。
（# 区块律动 BlockBeats 注：Fairmint，旨在视线让投资者投资信任的组织，让企业家与社区之间建立新的联盟，并且融入其中）
区块律动 BlockBeats 提醒，根据银保监会等五部门于 2018 年 8 月发布《关于防范以「虚拟货币」「区块链」名义进行非法集资的风险提示》的文件，请广大公众理性看待区块链，不要盲目相信天花乱坠的承诺，树立正确的货币观念和投资理念，切实提高风险意识；对发现的违法犯罪线索，可积极向有关部门举报反映。