原文标题：《2019 年区块链投资机构分析报告》
原文来源： 零壹财经
据零壹智库不完全统计，2019 年全球至少有 763 家投资机构参与了 516 笔区块链项目的投资或并购。27 家投资机构投资次数达到 5 笔及以上，合计投资 202 笔，占区块链项目融资总数的 39%。
27 家区块链活跃投资机构中，中国和美国各占 37%，国内活跃投资机构上海和北京占据半壁江山，分别有 5 家和 4 家。专注于区块链领域的新兴投资机构达 20 家，占比 74%，传统投资机构仅 7 家，且大多数投资机构以合投方式来分摊风险和共享机构资源。
活跃投资机构最为关注的投资阶段是初创期（A 轮及以前）和战略投资，分别投资 63 笔和 77 笔；最受机构青睐的行业是数字资产相关，占比达 41%；融资热度最高的赛道为数字货币交易所、游戏、解决方案服务商等。
相较于 2018 年，此前较为活跃的投资机构在 2019 年出手更为谨慎。新兴投资机构转投「变现快」的海外数字资产相关项目；传统投资机构受困于募资难和政策监管等风险，大部分持谨慎观望态度。
本报告由零壹智库&数字资产研究院联合发布
作者：袁婷
2019 年，创投行业投融资数量和金额均有所下滑。尽管如此，依旧有不少投资机构逆势扩大投资。特别是区块链领域，不仅诞生了许多专注于区块链行业的投资机构，同时也吸引了许多主流风险投资机构跑步入场。
零壹智库基于 2019 年全球区块链投融资详情，评选出 27 家活跃投资机构，重点从投资机构和所投项目两个角度进行特征分析，以投资机构偏好的视角审视区块链领域的投资趋势。
一、7 家投资机构投资区块链项目达到 10 次及以上
据零壹智库不完全统计，2019 年全球至少有 763 家投资机构参与了 516 笔区块链项目的投资或并购。其中，27 家投资机构投资次数达到 5 笔及以上，合计投资 202 笔，占区块链项目融资总数的 39%。
表 1：2019 年区块链活跃投资机构排行榜（投资次数≥5）
来源：公开渠道，零壹智库
2019 年最为活跃的区块链投资机构为 Digital Currency Group，投资及并购事件高达 14 笔。排在其后的依次为科银资本、Coinbase Ventures、分布式资本、创世资本和 Pantera Capital，投资事件均超过 10 笔。
二、活跃机构集中在中美两国，新兴投资机构占 7 成
1. 地区分布——中美投资机构最为活跃
前述 27 家区块链活跃投资机构中，有 10 家国内投资机构和 17 家海外投资机构。海外机构中美国有 10 家，其他 7 家来自于澳大利亚、英国、日本、韩国、新加坡等国家。
图 1：2019 年活跃投资机构地区分布
来源：公开渠道，零壹智库
国内活跃投资机构中，上海和北京占据了半壁江山，分别有 5 家和 4 家，另有 1 家在香港。
2. 类型分布——新兴投资机构成主力
2019 年活跃投资机构中，专注于区块链领域的新兴投资机构达 20 家，占比 74%，且绝大多数都成立于 2017 年或以后。传统投资机构中最活跃的包括 Galaxy Capital、SBI 集团、丹华资本和 Andreessen Horowitz 等。
还有一家在澳大利亚证券交易所上市的香港移动游戏开发商 Animoca Brands，该公司 2019 年通过投资并购，在快速增长的区块链游戏领域已建立了先发优势。Animoca Brands 先后投资了 5 笔区块链项目，其中 4 笔为区块链游戏类，包括美国的 OpenSea、Lucid Sight、Sky Mavis 和阿根廷的 Experimental。
图 2：2019 年活跃投资机构类型分布
来源：公开渠道，零壹智库
榜单排名并列第五的 Pantera Capital 是 2003 年在美国加州成立的一家风险投资基金，该基金成立十年后正式转型为加密货币投资机构，专注于区块链、数字货币领域的早期投资。
3. 合投情况——Coinbase 最多，合投项目集中在初创期
据零壹智库不完全统计，Coinbase、Digital Currency Group、ConsenSys、共识实验室等投资机构之间发生过大量合投项目。其中，Coinbase 与 Pantera Capital 合投数量最多，达 4 笔，合投项目包括 Near 区块链、Staked us、Bitso 和 Alchemy。
对各阶段合投事件粗略分析发现，合投次数最多的为 A 轮，达 10 笔，种子/天使轮次之，达 8 笔，B 轮之后的合投次数逐渐降低。这与不同融资阶段投资事件次数的整体趋势是一致的。
在初创期（A 轮及以前）合投次数较多，一方面是分摊了初创期的高风险，合投可以使用少量资金投入更多项目和领域；另一方面是共享资源，合投可以使投资机构在不擅长的领域共享资源，为今后大规模投资储备行业知识和行业资源。
表 2：区块链投资机构合投关系图谱（合投次数≥2 次）
来源：公开渠道，零壹智库
从公开披露的情况来看，合投金额最多的项目是美国网贷平台 Figure 的 B 轮融资，金额为 6500 万美元，由 DST，Digital Currency Group 等投资机构合投；合投金额最少的项目为新加坡初创公司 DEXTF，金额为 46 万美元，由 LuneX Ventures，SGInnovate，CDAM 合投。
三、所投项目海外居多，数字资产相关备受青睐
1. 热衷于战略投资或 A 轮及其之前的项目
从投资轮次分布来看，2019 年活跃投资机构最为关注的投资阶段是初创期（A 轮及以前）和战略投资，分别投资 63 笔和 77 笔项目；其中，战略投资占项目总数的 38%，其次为种子/天使轮（18%）和 A 轮（10%）。
图 3：活跃投资机构投资轮次分布
来源：公开渠道，零壹智库
27 家活跃投资机构中有 12 家战略投资占比较高，超过所投项目半数以上。具体来看，科银资本在 2019 年共投资 13 笔区块链项目，其中有 12 笔为战略投资；了得资本投资的 7 笔区块链项目有 6 笔为战略投资；创世资本所投资的 11 笔项目中有 7 笔为战略投资等。
2. 聚焦数字资产相关，交易所、游戏、解决方案等赛道热度高
从活跃投资机构所投项目类型来看，数字资产相关是投资机构最为关注的领域，共投资了 64 笔，占总数的 41%；其次是基础技术设施/解决方案和其他链上应用，占比分别为 17% 和 16%。
图 4：2019 年活跃投资机构投资行业分布
来源：公开渠道，零壹智库
从细分赛道来看，投资机构在数字货币交易所、游戏、解决方案服务商、数字货币钱包、数字资产管理等 5 个赛道各有侧重。其中，大部分机构投资赛道相对均衡，如 Hashed、SBI 集团和 NGC 等机构；部分相对聚焦，如极豆资本和了得资本，在数字货币交易所赛道投资占比均在 70% 以上。
图 5：2019 年活跃投资机构投资赛道分布
来源：公开渠道，零壹智库
3. 偏好海外项目，港台地区融资数量占比上升
从投资标的地域来看，活跃投资机构多偏好于海外项目，且海外项目以美国、新加坡、英国等地居多。投资的国内项目中，北京以 23 笔融资数位居榜首，香港、浙江和辽宁位列第二梯队。
图 6：2019 年活跃投资机构所投项目地区分布
来源：公开渠道，零壹智库
一线城市的政策、人才、资源支持带动了当地的区块链产业发展。2019 年中央和地方政府加强监管后，香港、台湾的区块链融资项目占比上升，其较为宽松的地方政策更受创业团队青睐。
四、并购：集中在下半年，中国项目数超美国
2019 年共发生 25 笔区块链并购事件，披露的交易金额超过 145 亿人民币，较 2018 年数量增长 67%。大部分并购事件都发生在下半年，且中国地区的并购数量最多，达 9 笔，美国有 5 笔。
表 3：2019 年全球区块链并购事件详情
来源：公开渠道，零壹智库
涉及金额较大的并购事件是加密货币钱包服务提供商 FoPay 以价值 100 万 FOIN 的交易收购数字货币交易所 AliExchange。FOIN 的 30 天平均价格约为 2100 美元，此次收购价值约为 21 亿美元。
五、趋势：新兴机构大幅收缩战线，传统机构出手更谨慎
据零壹智库不完全统计，2019 年全球区块链领域投资热度大幅回落，共披露 516 起融资或并购事件，较 2018 年减少 14.3%。特别是中国地区仅获得 170 笔项目融资，这与机构出手更为谨慎，以及不少国内投资机构偏好海外项目不无关系。
此前，以真格基金为代表的传统投资机构和以硬币资本为代表的新兴投资机构在区块链投融资市场叱诧风云。真格基金在 2018 年投资区块链项目 12 笔，但在 2019 年仅投资 1 笔；而硬币资本在 2018 年投资了 9 笔区块链项目，到 2019 年出手次数为 0。
图 7：机构投资数量对比
来源：公开渠道，零壹智库
2018 年相对活跃的新兴投资机构在 2019 年均大幅收缩战线，并将大部分资金投向「来钱快」的领域。分布式资本在 2018 年投资了 27 个区块链项目，涵盖供应链、AI、广告、支付等多个领域，但 2019 年投资项目减少到 11 个，且主要聚焦在交易所和加密货币领域；了得资本在 2018 年投资多达 35 笔，但 2019 年缩减到 7 笔，其中交易所项目占 5 笔，均为海外项目。
2019 年底，全国各地联动，对虚拟货币和虚拟货币交易所展开高压打击态势，清退一大批在国内运营的相关交易所，这让不少区块链投资机构损失惨重，进而转投海外市场。
同样，传统投资机构在 2019 年出手更为谨慎，大多对区块链行业保持观望态度，例如经纬中国、IDG 资本、启赋资本等分别只投了 1-2 个项目，主要以技术服务、网站&媒体为主。
与新兴投资机构不同，传统投资机构更看重政策监管风险，加之资本寒冬期间募资难，使得他们在监管未明确之前慎之又慎，对于风险较高的区块链项目更是如此。
End.
来源链接：weixin.qq.com
区块律动 BlockBeats 提醒，根据银保监会等五部门于 2018 年 8 月发布《关于防范以「虚拟货币」「区块链」名义进行非法集资的风险提示》的文件，请广大公众理性看待区块链，不要盲目相信天花乱坠的承诺，树立正确的货币观念和投资理念，切实提高风险意识；对发现的违法犯罪线索，可积极向有关部门举报反映。