加密货币的波动是众所周知的，不过从中赚取固定收益正成为可能。去中心化金融（DeFi）网络上的加密货币借贷活动正在增长。抵押正进入加密货币的主流场景，大型的加密货币交易所正为用户提供抵押服务。
DeFi借贷在以太坊投资者中越来越受欢迎 资料来源：CoinDesk Research
其中具有某种讽刺意味的情形，就像低价股在分红，但是借贷和抵押已经成为加密投资者投资决策的潜在因素。12月，Scalar Capital的Jordan Clifford和Multicoin Capital的Kyle Samani参加了CoinDesk Research关于借贷和抵押的研讨会，讨论了他们如何评估加密货币借贷和抵押的风险和回报，加密货币资产的无风险利率的情况以及DeFi需要采取什么措施来吸引投资者和新用户。
1.DeFi风险因素使一些投资者无法参与
Clifford 和 Samani 对于将资产投入可赚取收益的DeFi网络中的态度并不坚定。Clifford认为，技术风险是可控的。Samani觉得，在当前，对于将资产投入到DeFi而言，收益并不能证明投资者因“智能合约”故障而损失资金的风险是合理的。
Clifford解释了Scalar是如何评估风险的。他提到了漏洞赏金计划，安全审计和形式验证来作为DeFi网络降低自身风险的方式，以此作为赚取加密货币固定收益的平台。人为风险也是一个因素：“交易对手是个主要风险。……实际上，这有多种形式。许多这类DeFi合约拥有管理员权限，这些权限能够在合约层使对资金执行各种操作。在真正去中心化之前，这对要正式运行的这类的智能合约是一个不可取的做法。虽说它是一种DeFi协议，但通常只有一个实体有控制它的权限。”
Clifford说，不管是否要考虑人为的交易方风险，技术方面的交易方风险总是存在的，这可以按照Lindy effect来评估：“通常，智能合约本身在某种程度上充当着交易方，并且它们需要进行技术风险审查……你真正要找的是在其中托管了大量资金的智能合约。时间越久，它就越安全。如果合约中托管十亿美元有好多年，那么它有严重漏洞的可能性会随着时间逐渐降低。”
对于Samani而言，DeFi 借贷网络上当前的利率不能证明这些风险的合理性。他说：“这对我们的投资来说没有意义，所以这不值得花时间。”比率是多少才有意义？“Samani说，Multicoin对此还没有最终的决定。比中心化的平台高1％？还是2％？我们还没有想好；我们希望在未来的6到12个月内有个结果。”
Samani说，他对去中心化借贷能够提供比中心化借贷提供更高的选择并不看好。他说：“总会有人搭建起套利之路。”
2.加密货币的无风险利率
Samani说：“总的来说，我的预期是借贷利率将高于抵押利率。” “我认为，至少在每个生态系统中，大多数情况下的抵押比率将被视为无风险利率。”
Samani说，抵押绝对没有任何风险，但它消除了持有资产本身所带来的额外风险。他说：“它是协议自带的。协议中本来就没包含多少东西，而这是其中之一。我觉得，在你能够只信赖协议时，为什么要想到借款和处理交易对手风险呢？所以如果你要这么做，那么就应该为此付出代价。”
3.什么才能推动DeFi增长
Samani也不看好DeFi。他说：“实际使用该产品的人并不多。…这方面的上限似乎就是ETH的市值或其中的一小部分。”
Clifford说，DeFi需要更好的用户界面和应用程序：“我们需要精心打磨。我认为自然增长将会到来，这是需要一段时间的。”
Samani认为DeFi的增长挑战更加重要。加密货币抵押的贷款并不足以吸引现有的以太坊投资者。为那些被传统金融体系排除在外的人提供无抵押贷款服务将实现这一目标；但是，如果没有其他技术，例如主权身份和能够跨境并运行于传统金融体系之外的信用评分，那么这些措施可能并不可行。