贝宝2019年度报告核心看点：
1. 贝宝作为行业内头部加密货币金融企业，截止 2019 年 12 月 31 日，整体加密货币贷款余额 2.89 亿美金等值加密货币，同比增长 3780%。
2. 在贷余额存量增速逐季减缓，其中非矿工贷款增速远超矿工贷款。
3. 新杠杆产品受普通投资者欢迎，Triple 及 TripleQ 产品存量 2579 万 USDT，同时贝宝金融在 Deribit 交易量已超 5%。
4. 看好减半行情下的 2020 年加密货币市场，预测比特币价格会上涨。
贝宝金融在 3 月 5 日发布了《2019 贝宝年度报告》，根据报告，加密行业头部借贷平台贝宝在 2019 年底总贷款余额为 2.89 亿美金等值加密货币，较上一年末增长近 38 倍。贝宝在 2019 年 6 月和 9 月推出了针对 C 端用户的 Triple 产品，在体量上也有 30 倍的涨幅。在风控上，贝宝选择了 Deribit 平台的看跌期权产品，目前交易量占 Deribit 平台总交易量的 5% 以上。近期贝宝也推出了私人银行 Babel Private 和大资管平台两个平台，利用期权结构化产品为高净值客户和普通用户提供高端理财产品。
在解读这份报告的同时，区块律动 BlockBeats 也采访了贝宝金融 CEO 杨舟和贝宝金融联合创始人王立，从用户群体、资金来源、减半预期以及杠杆风险等方面，全面了解贝宝金融。
在贷余额
来自矿工的在贷余额存量增长稳定，存量从一季度的 3390 万 USDT 增长到 4964 万 USDT，涨幅 46.4%。而相比于矿工部分的稳定增长，在贷余额总量却有明显增长，数据显示，2019 年，贝宝金融在贷总量在四季度已达到 2.89 亿 USDT，同比增长 3780%。
数据显示，2019 年中，三季度在贷余额增速为全年最大，单季度增加近 1.3 亿 USDT。贝宝表示，其业务规模在 10 月份达到年内顶峰，在贷余额一度超过 3.3 亿美金。可以理解，受政策影响，10 月份比特币价格波动剧烈，投机导致的贷款需求迅速增加。
同样受币价影响，比特币在去年四季度出现回落，币价下跌和前期用户止盈导致四季度的在贷总量增速放缓。
而就非矿工在贷业务增速远超矿工贷款业务增速的问题，区块律动 BlockBeats 采访了贝宝金融 CEO 杨舟，他表示贝宝从去年三季度开始着重扩展机构间的合作，所以非矿工部分增长，很多也是来源于同业机构间的业务，而这些机构的贷款客户也有很大一部分是矿工。因为没有其他机构的具体数据，只能估算矿工群体贷款比例大约在 30%-40% 之间。如果按照这个数字估算，可以推算出贝宝金融的矿工与非矿工在贷余额比例接近 1：1。
在谈到贝宝金融主要的用户画像时，杨舟表示可以分成几大类：矿工、投资机构、拆借机构、普通用户，以及杠杆用户。而这些用户并不是同时有需求，每个时间段的主要用户群体并不一样，在币价较低的时候，主要贷款群体是矿工，而当币价快速上涨或者波动剧烈的时候，主要用户群体就是投资机构。同时 8 月份也开始有了机构间的业务，比如钱包或者交易所，他们自己的产品有借贷或者杠杆业务。
在贝宝的资金来源方面，杨舟表示同样由几部分组成：贝宝金融自身的存储业务、贝宝的高净值客户，最大的来源还是机构方面。而这些机构主要是属于加密货币行业内的，贝宝今年也计划扩展更多的资金方和高净值客户。
Triple 及 Triple Q
Triple 及 Triple Q 是贝宝金融专为 C 端用户于去年 6 月和 9 月推出的杠杆理财产品，数据上可以看到三季度因为币价的上升和新产品的推出，Triple 存量相较上一季度剧烈增加，随后在四季度，Triple 总量随着市场回落，存量出现下降。
从数据上看，Triple 产品存量占贝宝业务的比例并不大，说明贝宝在 C 端用户还有潜力可挖，更大比例的用户还是矿工和机构。
对于 Triple 和 Triple Q 这样的 3 倍杠杆收益产品，贝宝最重要的是需要风险对冲。一旦比特币价格剧烈下跌，仅靠紧急平仓是很有风险的，鉴于流动性问题很有可能让平台不能及时平仓。贝宝的年度报告中显示，贝宝会选择期权产品做风险对冲。
杨舟表示，贝宝从 2 月份开始就在使用期权产品做风险对冲，在 Deribit 平台上购买看跌期权。因为贝宝看来，目前成熟的期权交易平台较少，Deribit 流动性和用户体验要强于其他平台。
同时，期权产品也引出了贝宝新增的业务板块：私人银行 Babel Private 和大资管平台。Babel Private 这个品牌，主要服务于资产超过 100 万 USDT 的高净值客户。杨舟表示，目前行业内的大户并没有向银行或者第三方财富管理平台为他们提供的一些高定制化、收益风险匹配的产品。于是贝宝面向这类高净值客户推出了「鲨鱼鳍」和「单向敲出型」这样的复杂期权产品，让他们在可控的风险范围内获取收益。
在贝宝看来，行业内的理财产品较为单一，大户需要一些更高端的产品。
大资管平台这个品牌目前也在着重期权产品的推出，包括「抄底宝」和「止盈宝」。这些期权产品都在 Deribit 上交易，根据报告，贝宝的期权交易量占 Deribit 平台交易总量的 5% 以上，长期持有的期权合约超过 6000 个 BTC。
减半预期
对于减半周期内比特币价格的波动，贝宝在报告中表示持有乐观态度，认为减半事件会带来比特币价格的上涨。
减半事件当然也会影响贝宝的业务，因为按照前文的估算，贝宝目前在贷总量有 50% 的贷款对象是矿工，矿工贷款一般只用于两部分：交电费和购买新矿机。杨舟认为，如果矿工也认为币价会涨，那么减半期间矿工贷款需求大概率会增加。因为同低币价时期一样，减半造成电费比剧烈上升，矿工看好币价的话，就有需求贷款交电费。
关于减半后总算力趋势的问题，贝宝金融联合创始人王立认为，总算力不会下降。首先，疫情影响新型矿机的出货，甚至蚂蚁 S17、神马 M20 这些机型都很难再出货，所以算力不会出现大规模增长。其次，减半时，恰好处于丰水期和枯水期的切换时间，像蚂蚁 S9 这样的矿机在丰水期期间依然可以使用，并不会出现预测中的减半后 S9 大面积成为废铁的现象。
按照这样的预测，矿难大概率不会发生，矿工不会抛售机器，那么在减半发生的 5 月份，贝宝大概率会迎来新一波矿工贷款潮。
杠杆风险
区块律动 BlockBeats 曾经在文章中也讨论过加密货币行业杠杆风险问题有可能造成的踩踏。不过在杨舟看来，目前行业内的杠杆风险偏可控，市场比较稳健。
他表示，在借贷质押这方面，他发现杠杆率并不高，大多数机构比较克制，只要比特币不发生快速下跌，流动性还可以保证的话，现在这个市场规模不会发生踩踏。目前比特币价格趋稳，行业杠杆率偏可控。
区块律动 BlockBeats 提醒，根据银保监会等五部门于 2018 年 8 月发布《关于防范以「虚拟货币」「区块链」名义进行非法集资的风险提示》的文件，请广大公众理性看待区块链，不要盲目相信天花乱坠的承诺，树立正确的货币观念和投资理念，切实提高风险意识；对发现的违法犯罪线索，可积极向有关部门举报反映。
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