DeFi市场现状
DeFi在2019年迅速崛起，发展势头异常迅猛，从2020年第一季度的发展形势来看，火爆程度相较于2019年丝毫未减，尤其是稳定币和借贷市场的发展。如图一所示，2019年初至今，稳定币总流通量增长率约为136%，借贷市场锁仓价值增长率约为189%。锁仓价值激增的背后是MakerDao、Compound、Uniswap等项目的快速扩张。
从下图二可以看出，截止3月14号，以上三个项目占据了借贷市场总额的73%，分走了借贷市场近四分之三的“蛋糕”。DeFi具有传统金融所欠缺的高效高透明度等天然优势，因而得以迅速发展，同时给加密货币行业也带来了较强的市场活力。
然而在借贷风生水起的同时，也不得不面临一个重要问题，从本质上来说，借贷是去中心化金融的一种形式，与其所在的平台没有太大关系，但目前的现状是几乎所有的借贷类应用都是在以太坊上开发和使用。由于跨链技术的不成熟，建立在以太坊上的借贷也只能围绕ERC20 Token进行。而在所有的ERC20 Token中，有足够的流通和应用的Token也仅仅局限于ETH。鉴于以上两点原因，使得借贷项目在实际发展中受到极大的限制。
不过已经有很多项目在尝试解决这类问题，试图将更多的资产引入借贷市场，例如为将BTC引入到以太坊生态中，通过1:1锚定BTC产生的ERC20 Token WBTC；Stafi协议中通过Staking资产产生的rToken，还有依赖Cosmos SDK可能带来的跨链资产，Kava项目就是其中之一。
Cosmos跨链的意义在于打破“价值孤岛”，在各条公链间搭建价值互通的桥梁，促进链间交互，加速Token的流动性。Kava是Cosmos生态的第一个DeFi项目，使用Cosmos SDK进行开发，可以更好的利用Cosmos Hub的“互通性”实现多资产抵押。同时，也可以利用多资产跨链操作性的天然优势，实现多资产的借贷，并解决抵押资产单一的问题。
Kava CDP中BNB借贷逻辑
BNB是Binance Chain 原生代币，也是市值TOP10里唯一一个平台币。Kava是币安Launchpad支持的首个DeFi项目。目前Kava正在开发一个支持多资产抵押债仓（CDP）平台，并优先支持币安原生Token BNB生成稳定币USDX。BNB在Kava CDP中的借贷逻辑与MakerDAO基本类似，理解MakerDAO项目的应该可以看懂类似的处理逻辑：
1)用户将持有的BNB发送到Kava CDP（CDP可以理解成锁定合约或是抵押债仓）里面；
2)BNB被当作抵押品锁定在Kava CDP里面；
3)CDP会给用户发放稳定币USDX，USDX的发放比例根据预言机提交的BNB价格以及CDP中设置的抵押率生成。通常情况下，用户获得的USDX价值会少于BNB的价值，以预防BNB价值波动带来的锚定风险。
4)当取回锁定的BNB时，用户需要偿还与发放数量相同的USDX，并且支付少量利息（以Kava的代币Kava支付，目前利息是5%)。
在Kava中，BNB一直是超额抵押的。如果BNB的价格上升，USDX的担保更加充足；如果BNB价格下降，下降到一定阈值的时候，CDP中的锁定合约会自动清算，强制以低于市场的价格，卖出抵押资产，以保证锚定机制的准确，用户需要追加BNB或者是偿还USDX以防止清算发生。
作为一个普通投资者，如何利用Kava CDP获取收益是普遍关心的一个问题。还是用BNB的例子来说明，假如一个用户在Kava CDP中抵押1000美元BNB，将会获得666 USDX，通过这样的操作之后，用户会拥有稳定的资产，可以用抵押BNB获得的USDX购买其他Token进行Staking赚取收益，或是继续购买BNB继续进行抵押来获得另外一笔USDX，让持有的资产流动起来，产生更多的价值。
Kava CDP选择BNB作为首先支持的加密资产，流通性是首先考虑的因素。除了币安交易所使用BNB抵扣交易手续费之外，币安官网显示的已经落地的BNB应用场景高达31种，BNB在币安生态扮演资产流通价值载体的角色，可以说Kava汲取的是整个币安生态的价值。其次，币安Launchpad活动要求参与用户持有一定数量的BNB，在一定程度上提升了对BNB的需求数量，对Kava CDP而言，直接拥有雄厚的用户基础，站在了“巨人的肩膀上”。
BNB借贷潜在问题
1）BNB持币集中性问题
Kava是首个支持BNB借贷的DeFi项目，是大领域里面的小创新，没有前人的“排雷”，难免会遇到一些潜在的问题。根据BNB浏览器显示的数据来看，持币地址共有134870个，持币量排序的前二十个地址的BNB持有量占BNB总量的96.92%，也就是说0.015%的用户持有96.92%的BNB，持币过于集中。
本质上，BNB的持币集中性对于在Kava CDP中抵押并生成USDX的流程并没有直接影响，而是对于BNB原链的影响比较大，从而间接对Kava中BNB的借贷产生影响，主要包括原链安全性、价格波动和BNB流动性三个层面。
关于原链安全性，币安链采用BFT与DPoS相结合的共识算法，PoS项目中控制51%的算力成本远低于PoW项目， DPoS也是一样。不过一般不会轻易发动攻击，否则只会让持有的大量BNB迅速贬值。持币大户通过二级市场的操作例如“砸盘”、“拉盘”也会造成价格的大幅度波动。虽然出现以上两者情况的几率很小，但是不可完全排除。BNB价格上涨，USDX的担保将更加充足，但BNB价格下跌到一定阈值时，系统将启动CDP清算机制，卖出抵押资产，导致部分用户无法及时应对价格波动带来的风险，从而影响到用户的正常使用。
关于BNB流动性的影响不难理解，大量BNB掌握在少数人手里，在一定程度上降低了BNB的流通性。此外，launchpad的新规则从第七期开始实施新的规则，对于BNB的持仓天数逐渐增加，刺激用户锁仓BNB，又进一步缩减了BNB的流动性。以上两点原因都会对BNB的借贷起到一定的限制作用。
2）去中心化和中心化的结合带来的质疑
除了持币集中问题，去中心化与中心化的有效结合也是重要问题。尽管币安一直在朝着去中心化交易所的方向发展，但本质的问题并没有得到解决，币安仍然是全球最大的中心化加密货币交易所，Kava 在跨链时如何更好地与中心化的币安结合？鉴于当下跨链技术的不成熟，跨链之后能否保证 CDP用户资产信息的安全性？即使在保证安全性之后，系统的可用性会下降，如何在保障安全性的同时，又能保证系统的可用性，在两者之间找到一个平衡点？实用性较高的系统既不是完全去中心化，也不是完全中心化的，而是将两者的优势充分结合，这也是团队在开发中不得不考虑的问题。
BNB给借贷市场带来的可能性
在分析Kava中BNB借贷潜在问题的同时，不可否认BNB借贷给DeFi和借贷市场带来的变化。纵观当下DeFi应用，几乎都因以太坊成熟的智能合约平台、市值稳定的ETH资产、广泛的用户认知等诸多原因建立在以太坊上。
Kava将BNB引入到借贷当中，对于DeFi而言，无疑为当下借贷市场注入了“新鲜血液”，丰富了抵押资产的类型，提高了资产利用率；对于投资者而言，除了将持有的BNB做staking获取固定收益之外，还可以将BNB进行抵押获得稳定币去购买其他类型的Token或是用作其他用处，投资者拥有了更多选择权，同时也将资产价值最大化。
根据MakerDAO的发展轨迹推测，随着BNB借贷的发展，基于USDX的衍生品会越来越多，创新也会源源不断，比如为方便投资者进行风险管理，市场上会推出一些对冲价格波动的期权产品，投资者可以创建、出售看涨和看跌期权以对冲价格波动带来的风险。或是USDX的隐私保护工具，保证发送者、接收者以及交易金额的保密性。总而言之，衍生品的创新会让DeFi呈现出多样化的局面。
BNB已经上线主网，Kava BNB借贷打破了DeFi项目只能建立在以太坊的现状，丰富了抵押资产的类型；同时基于BNB的借贷也会催生出相关的衍生品，让整个DeFi行业更具有想象空间。据了解，目前Kava CDP还在开发中，BNB抵押借贷未上线，具体的运行状况还需上线之后进行深入观察分析。根据Kava官方公开的信息来看，除了BNB，Kava还将为ATOM以及市值超以太坊10倍的BTC提供抵押借贷服务，也许借贷市场会面临一场“洗牌”运动，初具规模的DeFi行业也会面临一场大爆发。