原文标题：《加密稳定币报告 09：USDC、DAI 的流通量持续增加；以 DAI 为例理论分析 Compound 的借贷杠杆》
原文作者：蒋海波，MYKEY 研究员
为帮助加密市场参与者对稳定币发展状态保持更新，我们推出 MYKEY 稳定币报告，分享我们对稳定币发展状态的解读、对其发展趋势的分析。期待与同业保持交流，共同探索稳定币的发展前景。
快速预览
-上周，USDC 的流通量增加 7230 万，市值达到 11.11 亿美元。
-DAI 的流通量增加 2791 万，市值达到 2 亿美元。
-USDC 和 DAI 的流通量最近持续增加，USDT 暂停增发。
-经过理论计算，1 美元的 DAI 最多可以产生 1.82 美元 DAI 和 1.36 美元 ETH 的存款，以及 0.82 美元 DAI 和 1.36 美元 ETH 的借款。因此，在 DAI 和 ETH 之间反复存款、贷款，理论上最多可以产生 3.18 倍的存款和 2.18 的借款。
一、稳定币数据概览
我们首先回顾在过去的一周（2020 年 7 月 4 日 ～ 2020 年 7 月 10 日，下同）中，各稳定币基本信息的变化。
市场流通量
(来源：MYKEY，Coin Metrics)
稳定币流通量持续增长，目前主要稳定币市值达到 122.35 亿美元。
(来源：MYKEY，Coin Metrics)
过去一周，稳定币市值增加了约 8515 万美元。USDT 在几条公链上均没有增发；USDC 的流通量再次增加 7230 万，市值达到 11.11 亿美元；DAI 的流通量增加 2791 万，市值达到 2 亿美元；GUSD 的流通量增加 25 万；PAX、BUSD、TUSD、HUSD 的流通量分别减少 660 万、285 万、428 万、159 万。USDC 和 DAI 的流通量在最近一段时间内稳定增长。
持币地址数
(来源：MYKEY，DeBank)
过去一周，以太坊网络中稳定币的持币地址数继续下降 1848 个，主要因为 USDT 的地址数下降。
(来源：MYKEY，DeBank)
USDT 的持币地址数下降了 2772 个；USDC、PAX 的 的持币地址数分别下降 677 个、340 个；TUSD、DAI 的持币地数分别上升 9 个、1932 个。
活跃地址数
(来源：MYKEY，Coin Metrics)
上周的稳定币每日活跃地址数相比前一周平均下降 6.05%。USDT 的每日活跃地址数比一周前下降 7781 个。
24 小时链上交易笔数
(来源：MYKEY，Coin Metrics)
相比前一周，主要稳定币的每日交易笔数平均下降 1.74%。
24 小时链上交易额
(来源：MYKEY，Coin Metrics)
(来源：MYKEY，Coin Metrics)
上周主要稳定币的链上交易额相比前一周上升 0.9%，DAI 的交易额占比较之前扩大。
二、Compound 的理论杠杆倍数
Compound 在上个月开始分发治理代币 COMP 之后，一跃成为规模最大的 DeFi 借贷平台。目前 Compound 中 DAI 的总存款是 8.65 亿美元，总借贷是 7.82 元，但是实际上 Maker 中 DAI 的供应量只有 2.01 亿。
现实中银行将不同人的存款和贷款需求相匹配，很少发生一个人将钱存在一家银行，再从同一家银行贷款的情况，而在 Compound 中这种情况却时常发生。接下来，我们将探索一下，为了资金的最大化利用，套利者最多能加上的杠杆。
在 Compound 中，有一个参数叫做抵押因子（Collateral Factor），代表着抵押该资产能得到的贷款比率。抵押因子在 0-1 之间，不同的资产有不同的抵押因子。以 DAI 和 ETH 为例，DAI 的抵押因子为 75%，ETH 的抵押因子为 60%，抵押 1DAI 可以借出价值 0.75 美元的 ETH；再将 0.75 美元的 ETH 抵押，可以借出 0.45 美元的 DAI，再将 DAI 抵押借 ETH，如此循环。通过等比数列求和公式，我们可以算出，1DAI 最多可以产生 1.82 美元 DAI 和 1.36 美元 ETH 的存款，以及 0.82 美元 DAI 和 1.36 美元 ETH 的借款。因此，在 DAI 和 ETH 之间反复存款、贷款，理论上最多可以产生 3.18 倍的存款和 2.18 倍的借款。需要注意，这只是理论值，实际操作中如果按抵押因子满额借出可能会因价格波动而被清算。Compound 本身有复合的意思，项目的取名隐含着 Compound Interest（复利）的意思，项目方并不反对同一个人反复借贷。为了获取 COMP 的通证奖励，套利者会用一笔资金反复存款、贷款，但在实际生活中并没有这种需求。
本期的 MYKEY 稳定币报告就分享这么多，请大家关注后续的报告。在后续的报告中，我们将为大家提供更多对稳定币发展状态的解读、对其发展趋势的分析，帮助大家持续更新对稳定币发展的认知。