当人们问我关于安全代币最让我兴奋的事情是什么时，我通常会回答“我们现在没有想那么多”。我坚信，在安全代币领域，最大的机遇不是对现有资产进行标记，而是使用开放可编程协议对金融系统进行重新设计。可编程性使我们有机会创建在传统金融系统中很难或根本不可能创建的新形式的金融。我最近花了很多时间思考的一种新的加密货币证券形式，我喜欢将其称之为“抵押多资产数字证券(CMADS)”的东西。即使您不喜欢本文，我也请求您帮助我为这种类型的安全代币找到一个更好的名称。
CMADS背后的想法是创建能够基于动态基础资产池积累价值的加密货币证券。这个概念似乎类似于债务抵押债券(cdo)等金融产品或房地产投资信托(reit)。为了理解CMADS，让我们将其与现有的安全代币进行比较。
单资产安全代币vs.多资产安全代币
安全代币的传统模型的生成通常与特定实体拥有相关资产的安全性有关。例如，安全代币可以表示特定公司(实体)中的股份(资产)。在该模型中，资产及其估值是众所周知，其组成不太可能在代币的整个生命周期中发生变化。在担保多资产数字安全模型中，资产的添加或删除会动态地影响总体的价格。
让我们通过一个示例来说明CMADS。假设我们创建了市政债券代币(MBT)来表示美国市政债券。市政债券是一种不太吸引人的金融工具，代表着国家所有实体的债务义务。
我们的MBT证券将从目前市场条件下价值1亿美元的市政债券初始池开始，但我们希望随着时间的推移提高估值。MBT协议将允许任何市政债券持有人以其持有的债券作为抵押获得MBT(我们如何实现这一点将是第二部分的主题)。同样，市政债券持有人可以赎回其代币并取回其市政债券。该模型借鉴了稳定币的一些思路，也带来了将该模型应用于数字证券的独特视角。
将CMADS与传统的安全代币进行比较，可以发现几个方面的重要差异:
CMADS vs稳定币vsTokenized Baskets
抵押多资产数字证券(CMADS)借鉴了其他代币化产品(如稳定币)或代币化衍生品(如Tokenized Baskets)的思想。CMADS不同于稳定币，在某种意义上，它们不一定是“稳定的”。然而，稳定币的抵押、赎回机制和程序稳定性维护机制与CMADS有着不可思议的相关性。通过注册美国市政债券的所有权地位而获得CMADS的过程，与稳定币发行基于法定准备金的新加密货币的机制并无不同。
Tokenized Baskets是由SET等协议倡导的概念，这些协议创建由其他加密货币组成的加密货币衍生物组成。在安全代币中，我们可以想象一个Tokenized Baskets，它表示美国市政债券的基础代币池。这里的区别非常明显Tokenized Baskets需要一个底层安全代币，而CMADS可以直接从底层资产中获取价值。此外，我们应该考虑到Tokenized Baskets还处于非常早期的阶段，在安全代币空间中还没有已知的应用程序。
如果我们需要在时间轴上将CMADS与其他复杂的数字证券形式进行比较，我们将得到如下内容:
CMADS好处
在结束本文的第一部分之前，我想强调一下多资产抵押数字证券(CMADS)模型的一些关键好处。
大的估值
安全代币要实现数十亿美元的估值，要么是因为它是基于数十亿美元的资产，要么是因为基础资产的估值会随着时间的推移而激增。这两种情况在代币化证券的更广泛背景下都是很小的统计表示。CMADS工具更有可能实现高估值，因为它们可以代表大量基础资产。稳定币就是一个很好的例子。
对冲头寸
单资产安全代币容易受到单资产市场性能的影响。CMADS提供了一种机制，可以在不同的市场条件下保持一定的价格稳定性。例如，代表曼哈顿、上海和英国的房地产的CMADS可以对冲其价格与这些个别市场的房地产市场表现的关系。
贷款车辆
CMADS是一种很好的借贷机制。例如，在我们的美国市政债券代币(MBT)场景中，债券持有人可以获得以其所持债券为抵押的MBT。例如，他们可以用MBT兑换美元来偿还特定的债务，然后他们可以通过将MBT发送到CMADA智能合约来赎回他们的美国市政债券。
投资收益
稳定币是一种很好的商业机制，但对投资者来说不是很有吸引力，因为它们的价格与法定货币相差不大。CMADS工具提供了稳定币的一些好处，同时也吸引了投资者。代表美国国债池的CMADS每年的收益率仍将在2-3%之间。
流动性
流动性仍然是当前一代安全代币面临的最大挑战。向该领域注入流动性的机制之一，是对能够进入股票、债券或大宗商品等流动性市场的资产进行标记。CMADS是实现这一点的近乎完美的工具。
到目前为止，您可能对多资产数字证券(CMADS)的概念感到非常困惑或非常感兴趣。虽然CMADS的概念似乎很明显，但是用于创建此类资产的协议却远非如此。在本文的第二部分中，我将深入研究一些能够启用第一波CMADS的协议模型。