BPM LLP是加州最大的会计和咨询公司之一，在美国 BPM（Business Process Management）服务中排名前50位，提供包括税务、审计和咨询服务。该咨询公司日前针对稳定币进行了分类定义，并提出了目前会遇到的监管与税务问题。本文编修自来自 BPM 的税务合伙人 Dmitri Alexeev 所撰文章。
稳定币的概念
稳定币是过去一年中出现在区块链领域的最新创新，有可能彻底改变虚拟货币市场，也有可能成为全球商业的新机制。就连世界最大的银行之一摩根大通（J.P. Morgan）也发行了自己的美元挂勾币 JPM Coin，发展态势引起全球金融业高度关注。
我们该关注的议题是，究竟稳定币是否会成为生态系统稳定性和流动性的机制？它能否为投资者提供他们所追求的问责制和透明度？更重要的是，它是否可以成为更强大、更灵活的监管框架的载体？
虽然密码货币是新的概念，但稳定币概念已存在多年。这个想法很简单：为人们提供「可转换的数字货币的好处」，而无需担心价格波动，以往的想法建立在透过将币（Coin）与稳定的资产（如美元、欧元或黄金或白银等商品）挂钩来实现。
普遍的大众仍未接受可转换虚拟货币，而稳定币概念有可能成为，大众和投资者「更广泛接受」的途径，但多数大众和投资者仍未十分熟悉其运作。
稳定币分类
以目前情况看来，稳定币项目只会越来越多。过去一年出现的稳定币开始通过分散式和中心化平台解决波动性问题，但有许多新技术和概念正如雨后春笋出现，可能会为投资者、金融服务业和想募资的区块链公司，创造新的机遇和风险。整个生态系已经确定了几种创建稳定币的类型，包括：
法币稳定币（Fiat Stablecoin）- 以美元或欧元等货币（法定货币）挂钩或抵押，一般采用固定比率（1稳定币： 1美元）。法币稳定币比较著名的例子是True USD（TUSD）、USD Tether（USDT）、Paxos Standard（PAX）、USD Coin（USDC）Center、Gemini Dollar（GUSD）和Bitcoin Air（USDAP）。
加密稳定币（Crypto Stablecoin）- 透过与其他虚拟货币挂钩或抵押。例如，Bitshares、BitUSD、MakerDAO（DAI、Sweetbridge、Havven），nUSD和Augmint。
商品稳定币（Commodity Stablecoin） – 让币的价格与商品挂钩或抵押。商品可以是金属（金、银、铂和铜），能源（原油、天然气和汽油），牲畜（猪肚、活牛和饲养牛）或农产品（玉米、大豆、小麦、大米、可可、咖啡、棉花和糖）。 Digix Global和HelloGold是基于金属的稳定币，目前没有其他资产抵押的太多案例。我们预计商品稳定币清单将会增长，因为全球农民可能会发现它们是筹募资金、提供商业流动性、支付商品和服务，以及最大限度地降低与应收帐款有关的风险成本，也能降低外汇、商品价格波动、天气和自然灾害影响以及利率（通胀）风险。
演算法稳定币（Algorithmic Stablecoin）– 一种去信任的稳定加密货币，将与美元密切相关。这是通过基于生态系统需求通过算法调整货币供应来实现的。 Basis、Fragments、Carbon、Kowala是演算法稳定币的好例子。未来的算法稳定币可能类似于指数基金（共同基金或交易所交易基金ETF），旨在遵循某些预设规则，以便基金可以追踪「指定的一篮子」进行投资。
混合稳定币（Hybrid Stablecoin）– 先以法币挂钩或抵押，然后再线下（链下）透过代币抵押品进行抵押。混合稳定币的实际案例是 Reserve、Saga 和 Aurora、Boreal。混合稳定币可以导入上面列出的其他稳定币的特征，并且可以「被视为或成为」金融工具。未来的混合稳定币可能采用证券型代币的策略，其中初始发行将与法定货币（美元）挂钩，然后与证券型代币（债务或股权）挂钩。
衍生品支持的稳定币 – 一种存在于链上和链下的金融工具，可用于保护投资者和生态系统的其他成员（矿工等）免受价格波动、利率风险（通货膨胀）和转移风险的影响。
透过期货、远期、掉期或期权。这些衍生工具可以变得复杂多层次和多用途，可以采用不同的方案来降低风险，包括虚拟货币篮子，包含币（Coin）和代币（Token）或其他资产（商品），可以防止外汇、利率（通货膨胀）和其他风险。可以采用套利和高频交易来保护投资者免受市场价值的突然变化的风险。
主权稳定币（Sovereign Stablecoin） – 由中央银行或监管机构支持并批准的币。发行的目的和原因可能各异，古巴、俄罗斯、中国、伊朗、朝鲜和委内瑞拉等国可以使用主权稳定币来对抗通货膨胀、贸易战、经济禁运或制裁。例如，委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗在2018年3月宣布一项石油加密货币，以阻止其失控的恶性通货膨胀，尽管委内瑞拉议会成员对这种行为的合宪性和合法性表示担忧。
2018年10月，日本金融服务局（FSA）宣布稳定币，如Tether（USDT），Gemini Dollar（GUSD）、USD Coin（USDC）和 Paxos Standard（PAX），根据法律不属于密码货币。 Crypto Garage最近获得了日本监管机构的批准与 Blockstream推出的日圆稳定币。此外，一些日本的国有银行正在试着开发自己的稳定币以降低交易成本。
例如，瑞穗金融集团和三菱UFJ金融集团正在创建自己的数字货币，分别命名为J-Coin和MUFG Coin。另外，航运公司Nippon Yusen Kaisha（NYK）于11月宣布，它将创建自己的稳定币来支付员工薪酬。
稳定币的监管和税务问题
FinCEN（美国财政部金融犯罪防制署）关于管理、交易或使用虚拟货币的法规适用指南（FIN-2013-G001，2013年3月18日）提供了可转换虚拟货币一个「非常广泛」的定义。反观而言，稳定币的未来发展仍无法确定，需要进行大量的税收分析才能确定「某币的发行」是否属于「应税事件」。
更关键的问题是，「稳定币发行的事实和情况如何？交易涉及的权利和义务或当事人有哪些？」等问题。稳定是预付款还是存款、是委托或名义本金合约（notional principal contract）；期权或权证；票据或股权投资，还是多层金融工具？发行或投资稳定币的公司需要与其律师、会计师和监管机构共同合作来回答这些问题。
为了保证透明度，当前较受瞩目的三款稳定币，包括本文提及的 USDC，还有双子星公司（Gemini）的「双子星美元（Gemini Dollar，GUSD）」和「Paxos Standard（PAX）」，都承诺会雇用主流会计师事务所，以月为单位进行这类认证作业。若风气形成，往后新推出的稳定币，势必也会遵循着这个共识。
例如 Paxos 也和独立会计师事务所「withum」合作，为自己的美金储备发布「会计认证」，确保这枚稳定币的透明度，取信于市场。
强有力的监管框架是公众信任的关键，也是大众在美国和其他国家采用密码货币的关键。美国的监管方向一直是世界参考的指标，联邦和州监管机构需要与生态系统合作、确定框架，并为国内和国际商业提供必要的支持和监督。在接下来的两年中，可能出现具有不同程度复杂性的不同类型的稳定币。
其他延伸应用
稳定币也可以成为良好的「商品表现（agent for good）」。它可以帮助对抗饥荒，提供清洁用水、防止森林砍伐，并帮助发展中国家的小企业和农民成长。更重要的是，稳定币有可能成为传播民主和民主价值观的工具。在发展中国家，资金的获取有限或无法提供，稳定的金融国家可以为陷入困境的社区提供资金，流动性和进入世界市场的门户。
区块链数字金融创新
世界银行系统被整个金融系统的利益相关者视为世界经济的基础。在过去十年中，出现了重新定义支付、清算和结算方法的新技术。这些技术不仅为新兴的行业：金融科技，创造了无与伦比的机遇，但不可忽视的是，创新之中也带来了前所未有的风险。
因此，金融服务业每年在自动化（automation）、创新，安全和技术基础设施等方面投入了数十亿美元。然而，为我们的父母和祖父母工作的传统零售银行不再是一个可行的选择。人工智能、人类心理学和计算机科学（如量子计算）的持续发展，预计会进一步颠覆整个行业。
中央银行、金融机构和监管机构了解虚拟货币，数字资产和其他破坏式创新技术的重要性，然目前金融系统正在盼望能透过监督和监管框架为「新现实」带来秩序，下一个主要的发展标的之一，便是稳定币。
以目前的趋势下，稳定币被视为是接下来数字金融中，不可或缺的发展进程，虽然新现实的基础设施仍有许多还未成熟的部分，但目前也渐渐开始发展。